---ผลประกอบการ 4Q24 เป็นไปตามตลาดคาด---

PTTEP รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 18.3 พันล้านบาท (ทรงตัว y/y และเพิ่มขึ้น 2% q/q) ซึ่งดีกว่าประมาณการของเราเล็กน้อยแต่สอดคล้องกับคาดการณ์ของ Bloomberg แม้ราคาน้ำมันและก๊าซจะปรับตัวลดลง แต่ผลการดำเนินงานดีขึ้นจากปัจจัยหนุน ได้แก่ 1) ปริมาณขายเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 500kboed (+5% y/y, +5% q/q), 2) ต้นทุนต่อหน่วยที่ลดลง -8% q/q , 3) มีกำไรจากสัญญาป้องกันความเสี่ยง 1.34 พันล้านบาท ขณะเดียวกันไตรมาสนี้มีขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 514 ล้านบาท สำหรับ EBITDA รวมอยู่ที่ 51.81 พันล้านบาท (11% y/y, -5% q/q)

ราคาขายเฉลี่ย (ASP) อยู่ที่ 45.8 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล (-5% y/y, -3% q/q) ขณะที่ราคาขายก๊าซอยู่ที่ 5.86 เหรียญสหรัฐต่อ mmbtu ทรงตัว y/y และลดลง -1% q/q

ประกาศจ่ายเงินปัผลครึ่งหลังปี 24 ที่ 5.125 บาทต่อหุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 25 ก.พ.25

คาดราน้ำมันดิบเฉลี่ยปี 25F ลดลง y/y ทั้งนี้ DBS Group Research คาดการณ์ราคาน้ำมันดิบ Brent ปี 25F ไว้ที่ 70 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล (เทียบกับ 75 เหรียญสหรัฐ ในปี 2024) เนื่องจากการฟื้นตัวของอุปสงค์น้ำมันดิบที่อ่อนแอกว่าคาดในปีนี้ แม้จะมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจก็ตาม

คาดกำไรหลัก (core profit) งวด 1Q25F จะอ่อนตัวลง q/q เนื่องจากปิดซ่อมบำรุงแหล่งบงกชในอ่าวไทย บริษัทคาดปริมาณการผลิตรวมไตรมาสนี้จะอยู่ที่ 475 480 kboed (เทียบกับ 500-510 kboed สำหรับปี 25F) และราคาขายก๊าซเฉลี่ยที่ประมาณ 6.0 เหรียญสหรัฐต่อ mmbtu ใน 1Q25F (เทียบกับประมาณ 5.8 เหรียญสหรัฐฯ ต่อ mmbtu สำหรับปี 25F)

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 169 บาท (DCF) ทั้งนี้แม้ว่าราคาน้ำมันอ่อนตัวลง แต่เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อ PTTEP เนื่องจากมีความเสี่ยงจากแนวทางลดราคาพลังงานในประเทศของรัฐบาลจำกัด ทั้งจากการ Single Pooled Gas Price, การตรึงราคาขายปลีกน้ำมัน (ทั้งดีเซลและเบนซิน) และการลดค่าไฟฟ้า ขณะเดียวกัน ธุรกิจของ PTTEP ยังคงมีแนวโน้มแข็งแกร่ง โดยมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของปริมาณขายและราคาขายก๊าซที่ทรงตัว

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethbik@dbs.com : Tel. 02 857 7833