--รายได้ 4Q24F ยังคงแข็งแกร่ง---

คาดกำไรสุทธิ 4Q24F เท่ากับ 8.7 พันล้านบาท เติบโต +25%YoY, +3%QoQ หนุนโดยรายได้จากธุรกิจโทรศัพท์มือถือและ FBB ที่แข็งแกร่ง, บริหารต้นทุนด้านเครือข่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ แม้ว่าค่าใช้จ่ายจะเพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล (ใน 4Q มีค่าใช้จ่ายการตลาดและโบนัสเข้ามาเพิ่ม)

ประเมินรายได้บริการ 4Q24F เติบโต +12%YoY, +2%QoQ เป็น 41.1 พันล้านบาท โดยรายได้จากธุรกิจมือถือโต+4.5%YoY, +1.5%QoQ เป็น 31.4 พันล้านบาท ส่วนรายได้ FBB ขยายตัว +51%YoY, +2.2%QoQ เป็น 7.6 พันล้านบาท (โดยทำงบการเงินรวมกับ TTTBB ตั้งแต่ 15 พ.ย.2023)

คาดมีกำไรจากการขายโทรศัพท์มือถือ 500 ล้านบาทใน 4Q24F เติบโต +126%YoY, +25%QoQ

มี Potential upside ถ้าราคาประมูลคลื่นความถี่มีต้นทุนลดลงจากปัจจุบัน โดยใบอนุญาตบนคลื่นความถี่ 2100 MHz ของบริษัทจะหมดอายุในเดือนส.ค.25 เราจึงคาดว่าบริษัทโฟกัสคลื่น 2100 MHz ในการประมูลรอบนี้ (ซึ่งจะเปิดประมูลจะในคลื่นความถี่ 850 MHz, 1500 MHz, 2100 MHz และ 2300 MHz) ซึ่งมีการคาดการณ์กันว่าราคาประมูลใหม่จะต่ำกว่าราคาในปัจจุบัน

ปัจจัยที่กังวล คือ ระยะเวลาในการจ่ายค่าใบอนุญาตคลื่นความถี่ที่ประมูลใหม่ ซึ่งหากต้องจ่ายมากและเร็วขึ้นก็อาจทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานไม่เพียงพอและต้องกู้ยืมเพิ่มขึ้น

ปรับลดคำแนะนำเป็นถือ (เดิมซื้อ) โดยคงราคาพื้นฐานไว้ที่ 290 บาท ทั้งนี้ธุรกิจยังเติบโตได้ต่อเนื่อง คาดการณ์กำไรสุทธิทั้งปี 24F ไว้ที่ 34 พันล้านบาท เติบโต +18%YoY ส่วนปี 25F ประมาณการกำไรสุทธิเติบโต 8%YoY โดยหลักมาจาก ARPU ที่เพิ่มขึ้นทั้งจากธุรกิจโทรศัพท์มือถือและ FBB และจ่ายปันผล สม่ำเสมอ คาด Dividend Yield ปี 24F-25F ไว้ที่ 3.5-3.8% ต่อปี

นักวิเคราะห์ : ปิติ บุญนาถ : pete@th.dbs.com : Tel. 02 857 7836