---กำไรสุทธิ 4Q24 ดีกว่าคาด แต่ยังกังวลคุณภาพสินทรัพย์---

กำไรสุทธิ 4Q24 อยู่ที่ 11.7 พันล้านบาท (+6.5% y/y; +7.0% q/q) ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 9.8 พันล้านบาท และสูงกว่าประมาณการของเราที่ 10.0 พันล้านบาท เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) สูงกว่าคาด และการตั้งสำรอง ECL ต่ำกว่าคาด สำหรับกำไรสุทธิปี 24 อยู่ที่ 43.9 พันล้านบาท (+1.0% y/y) โดยหลักมาจากตั้งสำรอง ECL ลดลง การเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิ 4Q24 เทียบ y/y มาจากรายได้ค่าธรรมเนียมสูงขึ้น , รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง ขณะที่การเพิ่ม q/q เกิดจาก Non-NII ที่สูงขึ้น และตั้งสำรอง ECL ลดลง

กำไรจากการดาเนินงานก่อนตั้งสำรอง (PPOP) งวด 4Q24 อยู่ที่ 24.6 พันล้านบาท (+7.6% y/y; -2.0% q/q) การเพิ่ม y/y มาจากรายได้ค่าธรรมเนียมสูงขึ้น (ส่วนใหญ่จากธุรกิจการจัดการความมั่งคั่งและค่าธรรมเนียมธุรกรรม),Non-NII เพิ่มขึ้น และ OPEX ลดลง ส่วนการลดลง q/q เป็นผลมาจาก NII ที่ลดลงและ OPEX เพิ่มตามปัจจัยฤดูกาลสำหรับ PPOP ปี 24 เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.2% y/y อยู่ที่ 99 พันล้านบาท โดยหลักมาจาก NIM ที่ขยับขึ้น

สินเชื่อหดตัว -1.2% q/q และ -0.9% ในปี 24 โดยเป็นการลดลงในทุกประเภทสินเชื่อ ยกเว้นสินเชื่อบ้านที่ขยายตัวและสินเชื่อของบริษัทย่อย (Card X, Auto X, MONIX, ABACUS digital, and Innovest X) เติบโตดี

NPL ratio ทรงตัว…Credit cost ลดลง ทั้งนี้ NPL เพิ่มขึ้น 3.2% q/q เป็น 97.6 พันล้านบาท ณ สิ้น 4Q24 โดยเพิ่มขึ้นในกลุ่มสินเชื่อรายย่อย (โดยเฉพาะสินเชื่อที่อยู่อาศัย), สินเชื่อองค์กรขนาดใหญ่ และสินเชื่อ SME ขนาดเล็ก อย่างไรก็ตาม NPL ในส่วนของ Card X มีการปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน สำหรับ NPL ratio ทรงตัวที่ 3.37% ในสิ้น 4Q24 (เทียบกับ 3.38% ณ สิ้น 3Q24) ใน 4Q24 ธนาคารตั้งสำรอง ECL ที่ 9.8 พันล้านบาท (+5.0% y/y; -10.7%q/q) โดยการลดลง q/q มาจาก Credit cost ของ Card X ลดลง และการตั้งสำรองล่วงหน้าในปี 23 สำหรับ Coverage ratio สิ้น 4Q24 ลดเป็น 158% (เทียบกับ 164% ในสิ้น 3Q24)

ตั้งเป้าหมายสินเชื่อโต 1-3% ในปี 25F ขณะที่ NIM อ่อนลง โดยอิงกับอัตราดอกเบี้ย นโยบายลดลง 1 ครั้งที่ 0.25% ส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมขยายตัว 2-4% ส่วน C/I ratio อยู่ที่ 42-44% และ Credit cost 150-170 bps

แนะนำถือรับปันผลสูง ให้ราคาพื้นฐาน 124 บาท อิงกับ P/BV ปี 25F ที่ 0.9 เท่า (Mean-0.5SD) คาดการณ์ DY ปี 25F ไว้ที่ 8.9% ต่อปี

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837