Earnings Results I KBANK

• กำไร 4Q67 -12.3%QoQ ... NIM ลดลง & ค่าใช้จ่าย, สำรอง ECL สุงขึ้น
KBANK รายงานกำไร Q4/67 อยู่ที่ 10,494 ลบ. -12.3% QoQ, +11.8% YoY สาเหตุที่กำไรลดลง QoQ มาจาก 1) NIM Q4/67 อยู่ที่ 3.52% & Q3/67 ที่ 3.61% ลดลง -9 Bps QoQ เป็นผลจากการ กนง.ปรับลดดอกเบี้ย, การปรับโครงสร้างช่วยเหลือลูกหนี้ 2) Cost to Income ratio ปรับขึ้นอยู่ที่ 47.59% & Q3/67 ที่ 44.17% 3) ECL ปรับขึ้นอยู่ที่ 198 Bps & Q3/67 ที่ 189 Bps ส่วนกำไร Q3/66 +11.8 YoY สาเหตุจากรายได้มิใช่ดอกเบี้ย +2.4% YoY จากรายได้ธรรมเนียมบริการ, รายได้จากประกันภัย และกำไรจากเงินลงทุนปรับดีขึ้น กอปรกับสำรอง ECL ปรับลดลง -9.8% YoY โดยภาพรวมกำไร KBANK ปี 67 อยู่ที่ 48,598 ลบ. +14.6% YoY ได้แรงหนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมบริการ +9.86% และสำรอง ECB ปี 67 ลดลงอยู่ที่ 189 Bps & ปี 66 ที่ 208 Bps โดย NPL ณ สิ้นปี67 ปรับลดลงอยู่ที่ 3.18% & ปี 66 ที่ 3.19%, มีอัตรา Coverage ratio อยู่ที่ 153.27%

• สินเชื่อปี 67 +0.57% YoY จากสินเชื่อธุรกิจรายใหญ่
ยอดสินเชื่อ KBANK Q4/ 67 +2.92% QoQ , +0.57% YTD ได้แรงหนุนจากสินเชื่อกลุ่มธุรกิจรายใหญ่ขยายตัว 8-9%, ขณะที่สินเชื่อ SME หดตัว -5% และสินเชื่อรายย่อย -1% โดย Q4/67 มีลูกค้ากลุ่มปรับโครงสร้างหนี้ปรับเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 7.6% & Q3/67 ที่ 7.5% ของสินเชื่อรวม และมีสัดส่วนลูกหนี้ Stage 2 ในงวด Q4/67 เพิ่มขึนอยู่ที่ 8.6 % & Q3/67 ที่ 7.6% เป็นผลจากคุณภาพลูกหนี้ Stage 1 ลดลงเป็น Stage 2 โดย KBANK ยังบริหารหนี้เสียผ่านการขาย NPL & Write – Off ในรอบปี 67 รวมอยู่ที่ 5.2 หมื่น ลบ. ลดลงจากปี 66 ที่ 9.25 หมื่น ลบ. โดย KBANK ได้ร่วมกับ BAM จัดตั้งบริษัทบริหารสินทรัพย์ อรุณ จำกัด ทุนจดทะเบียน 1 พัน ลบ. เพื่อบริหารหนี้ประเภทมีหลักประกัน

• ประเมินมูลค่า FV@ ปี 68 ที่ 176.00 บาท แนะนำ “ถือ”
ฝ่ายวิเคราะห์คาดกำไรปี 68 ของ KBANK ที่ 5.12 หมื่น ลบ. +5.5% YoY บนสมมุติฐานสินเชื่อปี 68 คาด +3% YoY , NIM คาดชะลอตัวอยู่ที่ 3.52% & ปี 67 ที่ 3.64% , รายได้มิใช่ดอกเบี้ยคาดขยายตัว Single Digit จากค่าธรรมเนียมบริหารความมั่งคัง & ธุรกิจ โดยยังควบค่าใช้จ่าย C/I ratio ที่ Mid 40% และคาด Credit Cost ปี 68 มีโอกาสลดลงสู่ระดับปกติที่ 157 Bps ประเมินมูลค่าบน P/BV เฉลี่ย 3 ปี +1SD. ที่ 0.70X มีมูลค่าพื้นฐานปี 68 ที่ 176 บาท แนะนำถือ เนื่องจากธนาคารยังบริหารจัดการ NPL ได้ดีและคาดสำรอง ECL ปีหน้าจะลดลงสู่ระดับปกติที่ 140 – 160 Bps โดยคาด Dividend 5.1%, ROE ที่ 8.8% ปัจจัยเสี่ยงต้องระวัง คือ สินเชื่อชะลอตัว, หนี้เสียจากกลุ่มธุรกิจรายย่อย & SME

Apichai Raomanachai
Registration No. 002939
Email: Apichai.ra@kfsec.co.th
Tel 02-829-6999