หุ้นใหม่เข้าตลาด
บริษัท โปร อินไซด์ จำกัด (มหาชน) (PIS)

ลักษณะธุรกิจ :
ให้บริการออกแบบ พัฒนา ติดตั้ง และบำรุงรักษาระบบเทคโนโลยีสารสนเทศแบบครบวงจร (ICT Solution) ทั้งงานระบบรักษาความปลอดภัยทางกายภาพแบบครบวงจร (Physical Security Solution) งานแอพพลิเคชั่นด้านเทคโนโลยีสารสนเทศแบบครบวงจร (ICT Application Solution) และงานบริการระบบเครือข่ายเทคโนโลยีสารสนเทศ (IT Integration Services) โดยครอบคลุมการบริการ จัดหาและจำหน่ายผลิตภัณฑ์รวมถึงอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องกับระบบเทคโนโลยีสารสนเทศ

ความเห็นของเรา :
เน้นงานที่ตอบสนองความต้องการเฉพาะทาง
การแข่งขันในธุรกิจเทคโนโลยีสารสนเทศค่อนข้างสูง และมีผู้เล่นในอุตสาหกรรมจำนวนมาก อย่างไรก็ตามบริษัทมุ่งเน้นการให้บริการเพื่อตอบสนองความต้องการเฉพาะทาง ได้แก่ แอพพลิเคชั่นด้านเทคโนโลยีสารสนเทศแบบครบวงจร (ICT Application Solution) และงานระบบรักษาความปลอดภัยทางกายภาพแบบครบวงจร (Physical Security Solution) เป็นหลัก เนื่องจากมีอัตรากำไรที่สูงกว่า

รายได้จากการให้บริการช่วยหนุนรายได้รวม
คาดรายได้ปี 2024 เพิ่มขึ้น YoY ซึ่ง 9M24 รายได้รวมอยู่ที่ 988.97 ล้านบาท (+20% YoY) จากการรับรู้รายได้ของโครงการขนาดใหญ่ทั้งโครงการที่ต่อเนื่องจากปี 2566 และโครงการที่ชนะการประมูลใหม่ในปี 2567 โดย backlog ที่จะส่งมอบในช่วง 4Q อยู่ที่ 648.87 ลบ. รวมทั้งรายได้จากการให้บริการเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้ที่สำคัญ ซึ่งเริ่มเห็นการเร่งตัวขึ้นใน 9M24 นอกจากนี้ยังมีปัจจัยหนุนจากรัฐบาลที่อยู่ในช่วงลงทุนด้านดิจิทัล ทำให้เรามองว่าธุรกิจนี้จะได้ประโยชน์ในช่วงที่มีการลงทุน

กำไรชะลอตัวในปี 2024
คาดกำไรปี 2024 ชะลอตัวลง แม้รายได้เติบโต จากอัตรากำไรขั้นต้นและค่าใช้จ่ายในการและบริหารที่เพิ่มขึ้นจะยังคงกดดันอัตรากำไรสุทธิ โดยมองว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะผันผวนไปตามลักษณะโครงการที่บริษัทได้รับ อย่างไรก็ตามบริษัทได้มุ่งเน้นงานที่มีอัตรากำไรสูง ซึ่งเราเชื่อว่าภายหลังการระดมทุนเพื่อขยายฐานทุนในการรับงานโครงการขนาดใหญ่ขึ้นจะช่วยหนุนอัตรากำไรให้เพิ่มขึ้น รวมทั้งสัดส่วนรายได้จากการให้บริการที่เพิ่มขึ้นจะช่วยลดความผันผวนและช่วยหนุนการเติบโตของกำไร

การระดมทุนตามวัตถุประสงค์เพื่อขยายธุรกิจในครั้งนี้มีความเหมาะสม โดยมีปัจจัยที่ต้องติดตามต่อ ได้แก่ 1) การเพิ่มขึ้นของรายได้จากการให้บริการ 2) การรับงานโครงการที่มีมูลค่าสูงขึ้นภายหลังจากการระดมทุน

ความเสี่ยง: 1) การพึ่งพิงงานโครงการภาครัฐ 2) การเปลี่ยนแปลงของเทคโนโลยี จากการประเมินมูลค่าเบื้องต้นด้วย PER เฉลี่ยของผู้ประกอบธุรกิจใกล้เคียงกันใน SET และ mai ที่ 10x เท่า มองว่ามูลค่าเหมาะสมสำหรับปี 2025 ของบริษัท ณ ราคา IPO ยังมี upside