8 ปีที่ผ่านมา มี 6 ปีที่เกิด WINDOW DRESSING
เชื่อว่า กนง. น่าจะเห็นการคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.25% ในการประชุมรอบนี้ ส่วนแนวโน้มในปี 2568 เรามองว่ายังมีความเป็นไปได้ที่จะปรับลดลงแต่น่าจะทิ้งช่วงไปเกิดขึ้นในช่วงไตรมาสที่ 2 หรือกลางปี ส่วนประเด็นเรื่องมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่มาในรูปของขวัญปีใหม่จากรัฐบาล ประเมินว่าน่าจะเป็นมาตรการกระตุ้นการบริโภคซึ่งมีผลในช่วงต้นปี 2568 สร้างความต่อเนี่องจากปลายปี 2567 ที่มีการอัดฉีดเม็ดเงินเข้าสู่ระบบผ่าน DIGITAL WALLET เฟสที่ 1 (กลุ่มเปราะบาง) และการให้เงินช่วยเหลือเกษตรกร ในมุมของ SET INDEX คงไม่ได้รับแรงขับเคลื่อนจากมาตรการดังกล่าว แต่ในช่วง 2 สัปดาห์สุดท้ายของปี ยังพอคาดหวังการทำ WINDOW DRESSING ได้ โดยช่วง 8 ปีที่ผ่านมา มีถึง 6 ปีที่ SETINDEX ปรับขึ้น โดยปีนี้มีแรงเสริมจากกองทุนประหยัดภาษี และ วายุภักษ์ประเด็น ดอกเบี้ยนโยบาย และของขวัญปีใหม่ ไม่น่าจะมีน้ำหนักขับเคลื่อนSET INDEX แต่ยังมีความหวังเรื่อง WINDOW DRESSING กรอบวันนี้1410-1427 จุด TOP PICK เลือก CRC, KTB และ MASTER

ปัจจัยแวดล้อมเห็นสัญญาณเศรษฐกิจฟื้นตัวช้า
วานนี้ ตลาดหุ้นโลกผันผวน โดยในฝั่งสหรัฐฯ ปิดตัวราว -0.25% ถึง +1.2% ฝั่งยุโรปร่วงลงราว -0.4% ถึง -0.7% และฝั่งจีน-ฮ่องกง ย่อตัวลงราว -0.16% ถึง -0.88%

ขณะที่ปัจจัยแวดล้อมเห็นสัญญาณความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ ที่อาจฟื้นตัวต่ำกว่าคาดการณ์ จากตัวเลขเศรษฐกิจสำคัญๆ ล่าสุดดังนี้

จีน เผยยอดค้าปลีกเดือน พ.ย. 67 ขยายตัว +3.0%YOY ซึ่งต่ำกว่าตลาดคาดที่+4.6%YOY และเติบโตต่ำสุดในรอบ 3 เดือน สะท้อนการบริโภคภายในประเทศที่ฟื้นตัวได้ยังไม่มากนักหลังจากช่วงโควิด-19 ขณะที่ราคบ้านล่าสุดจะดีขึ้นมาอยุ่ที่ระดับ -5.7%YOY แต่ยังอยู่โซนติดลบ ทำการกระตุ้นเศรษฐกิจจีนเพิ่มเติม ยังถือเป็นเรื่องที่จำเป็นเร่งด่วน

ยุโรป เผยดัชนี PMI ภาคผลิตเดือน พ.ย. 67 อยู่ที่ 45.2 จุด ทรงตัวจากเดือนก่อน แต่ต่ำกว่าตลาดคาด 45.3 จุด และยังอยู่ในโซนหดตัว (PMI < 50) ต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 28นอกจากนี้ยุโรปยังมีความเสี่ยงทางการเมือง ที่อาจกดดันต่อตลาดการเงิน จากประเด็นเยอรมนีเตรียมยุบสภาภายใน 21 วัน และกำหนดเลือกตั้งใหม่เป็นวันที่ 23ก.พ.2568 หลังที่ประชุมรัฐสภาเยอรมนีมีมติไม่ไว้วางใจนายโอลาฟ ชอลซ์นายกรัฐมนตรีเยอรมนี ด้วยคะแนนเสียง 394 เสียง ขณะที่ไว้วางใจ 207 เสียง และงดออกเสียง 116 เสียง

สหรัฐฯ เผยดัชนี PMI ภาคผลิตเดือน พ.ย. 67 อยู่ที่ 48.3 จุด ซึ่งต่ำกว่าตลาดคาด49.4 จุด และยังอยู่ในโซนซบเซา (PMI < 50) ต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 6 อย่างไรก็ตาม น่าจะเป็นปัจจัยยหนุนให้ FED พิจารณาในการเดินหน้านโยบายการเงินผ่อนคลายต่อไป

สรุป สัญญาณเศรษฐกิจฟื้นตัวช้า เป็นหนึ่งในปัจจัยกดดันให้ตลาดการเงินผันผวนอย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคาดหวังวงจรดอกเบี้ยขาลงจะเข้ามาช่วยบรรเทา
ผลกระทบเชิงลบต่อเศรษฐกิจได้

ดอกเบี้ยไทย มีโอกาสปรับลดมากกว่านี้หรือไม่? แล้ว TARGET SET ควรอยู่ระดับไหน
หลังจากที่ กนง.ปรับลดดอกเบี้ยเมื่อ 16 ก.ย.67 ลงจาก 2.50% เป็น 2.25% ซึ่งมุมมองหลังจากนี้มี 3 ปัจจัยหลักที่ กนง. นำมาพิจาณาปรับลดดอกเบี้ย ได้แก่ เศรษฐกิจ เงินเฟ้อ และเสถียรภาพระบบการเงิน ซึ่ง กนง.ยังมองว่าเศรษฐกิจไทยที่มีทิศทางดีขึ้นค่อนข้างสอดรับกับความคาดหมายของรัฐบาล ที่พยายามเร่งกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงที่เหลือของปี ผ่านนโยบายต่างๆ อาทิ โครงการแจกเงิน 10,000 บาท, แผนฟื้นฟูภาคท่องเที่ยวและมาตรการการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำเป็นต้น

ขณะที่ในมุมของ BLOOMBERG ได้ มองว่าดอกเบี้ยไทยจะคงที่ระดับเดิม 2.25%ตลอดทั้งปี 2568 จากเศรษฐกิจไทยที่ค่อยๆดีขึ้นตามลำดับ ก่อนที่จะเริ่มลดดอกเบี้ยในช่วง 1Q69 อย่างไรก็ตาม กระทรวงการคลังคาดหมายให้ กนง.ลดดอกเบี้ยในปีหน้าเพื่อกระตุ้นให้เกิดการลงทุนเพิ่ม และผลักดันอัตราเงินเฟ้อเข้าสู่กรอบเป้าหมายที่ 2%ตามเป้าหมายที่ กนง.ได้ตั้งไว้ และหวังผลักให้GDP GROWTH เติบโตตามเป้าหมายที่3-3.5% ในปี2568

ดังนั้นหากอ้างอิงจากสมมุติฐานของ BLOOMBERG ที่คงดอกเบี้ยไว้ 2.25% ตลอดปี 2568 โดยฝ่ายวิจัยฯ ประเมิน ESP68F 97.0 บาทต่อหุ้น และอิง MEYG ที่ 3.8% จะได้ดัชนีเป้าหมายปีหน้าที่ 1600 จุด แต่หากมีการลดดอกเบี้ยสัก 1 ครั้ง จะสามารถขยับดัชนีเป้าหมายขึ้นราว 70 จุด

หาหุ้นเด่นดักเม็ดเงิน THAIESG
ในช่วง 2 สัปดาห์สุดท้ายของปี ปกติจะเห็นการทำ WINDOW DRESSING เข้ามาพยุงตลาดหุ้นไทยให้บวกได้ 2 – 3% ในช่วงเวลาดังกล่าวมีเม็ดเงินต่างชาติไหลเข้าทุกปี 2.6พันล้านบาท ถึง 2.36 หมื่นล้านบาท ส่วนสถาบันในประเทศ ปีที่แล้วมีเม็ดเงินไหลเข้าตลาดหุ้น 6.8 พันล้านบาท ส่วนหนึ่งมาจากกองทุนประหยัดภาษี THAIESG แบบเก่า(ถือครองนาน 8 ปีเต็ม) คอยเข้ามาหนุน

ส่วนปีนี้คาดมีโอกาสเห็นการทำ WINDOW DRESSING เช่นกัน จากต่างชาติ FUNDFLOW มีโอกาสไหลเข้าตลาดหุ้นไทยเพิ่ม หาก FED ลดดอกเบี้ย และกนง. คงดอกเบี้ยในวันที่ 18 ธ.ค. นี้ ส่วนสถาบันฯในประเทศ มีแรงหนุนจาก แรงกดดันปรับพอร์ตเพิ่มทุนการบินไทนจากกองทุนวายุภักษ์ ประเภท ข จบลง และคาดมีเม็ดเงินจากกองทุนวายุภักษ์ ประเภท ก และกองทุนประหยัดภาษี THAIESG แบบใหม่ (ถือครองสั้นเพียง 5ปีเต็ม) คอยเข้ามาหนุน

ขณะเดียวกันตลาดหลักทรัพย์ประกาศหุ้นที่มี ESG RATING ปี 2024 ทั้งหมด 228บริษัท แบ่งออกเป็นหุ้นต่างๆ ดังนี้
1. หุ้นเพิ่งมี ESG RATING 54 บริษัท คือ
DELTA,TLI,TU,MBK,BTG,TASCO,JMT,VIBHA,KCE,SKR,JMART,MOSHI,DITTO,SNNP,SCGD,XO,SGC,SSP,MTI,ASK,VIH,TGE,KCG,TEG
H,QCON,SYMC,TPAC,PCC,MFC,SENA,ILINK,LOXLEY,SUN,BLC,INSET,SFLEX,SO,GABLE,UAC,CHASE,UPOIC,MODERN,IT,AKR,HARN,PDJ,SVOA,MICRO,ALLA,PRIME,TRUBB,CM,AKP,QLT

2. หุ้น ESG RATING เพิ่ม 61 บริษัท คือ
GULF,BBL,CPN,TTB,IVL,GPSC,BEM,AWC,MTC,CBG,RATCH,COM7,LH,SAWAD,TCAP,CENTEL,JTS,KKP,CK,SIRI,PB,TPIPP,TFG,SAPPE,TVO,SJWD,PSH,BCPG,LHFG,TQM,DMT,RBF,ACE,STECON,SYNEX,PSL,ORI,TGH,SHR,MC,ILM,ASW,PCSGH,S,SNP,BGC,III,HEN
G,SCG,NOBLE,NYT,TMT,MFEC,TPBI,NRF,SSSC,QTC,TPCS,SUTHA,ADB,GCAP

3. หุ้นถูกปรับลด ESG RATING 9 บริษัท คือADVANC,PTTEP,BDMS,CPAXT,CRC,SPALI,RS,DEMCO,NVD

4. หุ้นไม่ผ่าน หรือ ไม่จัดทำ ESG RATING 17 บริษัท คือIRPC,ERW,GFPT,KSL,BAFS,KEX,SYNTEC,CSC,AGE,PJW,ARROW,PAP,NDR,PPP,TVDH,PEER,LIT

ส่วนหุ้นคาดว่าจะได้เม็ดเงินจากกองทุน THAIESG และวายุภักษ์หนุนในช่วงที่เหลือของปี แนะนำ หุ้นราคา LAGGARD เพิ่งมี ESG RATING อย่าง KCE และ หุ้นราคาLAGGARD ถูกปรับ ESG RATING เพิ่ม BBL, CPN, GPSC, BEM, LH, CK, SJWD

Research Division
บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส

ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 075365
ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985
สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์