Charoen Pokphand Foods (CPF TB)
แนวโน้มขาขึ้นต่อเนื่องใน 1H68

หุ้นเด่นในกลุ่มอุตสาหกรรมอาหารของไทย
แม้ EPS หลักของปีงบ 68 จะเติบโตเพียง 3.6% YoY แต่เรายังคงเลือก CPF เป็นหุ้นเด่นในครึ่งแรกของปี 68 เนื่องจากคาดว่า EPS หลักในครึ่งแรกปี 68 จะเติบโตแข็งแกร่งถึง 66% YoY จากราคาหมูที่ปรับตัวดีขึ้นในไทยและจีน รวมถึงต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ที่ลดลง ดังนั้น เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับราคาเป้าหมายเพิ่มเล็กน้อยเป็น 28.75 บาท อิง P/E ปีงบ 68 ที่ 14.5 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีอยู่ -0.5 SD) CPF มีความน่าสนใจที่ P/E ปีงบ 68 เพียง 12 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีถึง -1.25 SD

--ทั้งนี้ การวิเคราะห์หุ้นถูกโอนย้ายไปยังคุณฐานิดา จิรพรเกษมสุข --

คาดราคาหมูสูงขึ้นเป็นปัจจัยหนุนสำคัญใน 1H68
เราคาดว่าราคาหมูในไทยจะฟื้นตัวในปี 68 เนื่องจากอุปทานลดลงจากผลกระทบของน้ำท่วมและการระบาดของโรคในไตรมาส 3/67 ส่วนแนวโน้ม 1H68 เราคาดว่าราคาหมูในเวียดนามและจีนจะยังคงสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน (1H67) เนื่องจากอุปทานที่ลดลง อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าราคาในเวียดนามและจีนจะปรับตัวลดลงใน 2H68 เนื่องจากคาดว่าอุปทานแม่หมูจะฟื้นตัวภายในสิ้นปี 67 ซึ่งจะเพิ่มการผลิตสุกรใน 2H68

คาดต้นทุนอาหารสัตว์ลดลงต่อเนื่องในปีงบ 68
เราคาดว่าต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์สำหรับผู้ผลิตปศุสัตว์และสัตว์ปีกในไทยจะลดลงในปีงบ 68 จากอุปทานที่เพิ่มขึ้น ซึ่งได้รับแรงหนุนจากสภาพอากาศที่เอื้ออำนวยมากขึ้น โดยคาดว่าราคาข้าวโพดในประเทศจะลดลงเหลือ 10 บาท/กก. ในปี 68 จาก 11 บาท/กก. ในปี 67 เนื่องจากสภาพอากาศแบบลานีญาในไตรมาส 4/67- 1/68 และสภาพอากาศที่เป็นปกติในไตรมาส 2-3/68 ซึ่งจะเป็นปัจจัยสนับสนุนการเพาะปลูกข้าวโพดด้วยปริมาณฝนที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับสภาพอากาศแบบเอลนีโญในไตรมาส 4/66- 2/67 นอกจากนี้ เราคาดว่าราคาอาหารกากถั่วเหลืองนำเข้าจะลดลงเหลือ 19 บาท/กก. ในปี 68 จาก 21 บาท/กก. ในปี 67 จากการผลิตถั่วเหลืองทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น

โมเมนตัมการเติบโตของกำไรระยะสั้นเป็นไปในเชิงบวก
เราคาดว่า CPF จะยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง YoY ในไตรมาส 4/67 จากราคาสินค้าเนื้อสัตว์ที่ฟื้นตัวในหลายภูมิภาค รวมถึงส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก CPALL อย่างไรก็ตาม กำไรในไตรมาส 4 มีแนวโน้มลดลง QoQ เนื่องจากเป็นช่วงโลว์ซีซันตามปกติ

Tanida Jirapornkasemsuk
tanida.jirapornkasemsuk@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1396