MINT : คาดการณ์กำไรหลักที่แข็งแกร่ง แต่มีผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

กำไรหลักแข็งแกร่ง; คาดว่าจะมีผลกระทบที่มีนัยสำคัญจากรายการที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก
เราเชื่อว่า MINT จะรายงานผลการดำเนินงานของกำไรหลักที่แข็งแกร่งสำหรับการประกาศผลประกอบการที่กำลังจะมาถึง โดยขับเคลื่อนจากผลการดำเนินงานด้านอัตรากำไรที่ดีขึ้นทั้งในส่วนของโรงแรมและอาหาร แม้จะผ่านพ้นช่วง high season ของ 2Q แล้ว แต่โมเมนตัมการเติบโตของธุรกิจโรงแรมยังคงแข็งแกร่ง โดยมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งจากตลาดไทยและยุโรป & ละตินอเมริกาเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักสำหรับกลุ่มธุรกิจโรงแรม แม้ว่าธุรกิจอาหารยังคงซบเซา แต่มาตรการประหยัดต้นทุนควรช่วยให้อัตรากำไรดีขึ้น YoY เราประมาณการกำไรหลักใน 3Q ที่ 2.97 พันล้านบาท (+30% YoY/ -8% QoQ) หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนต่อกำไรหลักจาก 2Q กำไรหลักจะลดลง 24% QoQ สำหรับ 3Q24 เราคาดว่าจะมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้องกับการ mark to market ของตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน เนื่องจากการแข็งค่าอย่างรวดเร็วของเงินบาท USD/THB อ่อนค่าลง 12% และ EUR/THB อ่อนค่าลง 8% ดังนั้น เราประมาณการว่ากำไรสุทธิจะลดลงเหลือ 568 ล้านบาท (-74% YoY, -80% QoQ) อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ลดลงล่าสุดสะท้อนมุมมองที่ระมัดระวังของบริษัทในกลุ่มเดียวกัน เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MINT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 39.00 บาท เนื่องจากเราคาดว่าจะมีการปรับปรุงกำไรที่ขับเคลื่อนโดยการ synergy สำหรับธุรกิจโรงแรม

สำหรับธุรกิจโรงแรม คาดว่าจะมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในทุกพื้นที่ ยกเว้นออสเตรเลีย และมัลดีฟส์ โรงแรมในไทยคาดว่าจะเห็นการเติบโตของ RevPAR ที่โดดเด่นที่ 13% ตามการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวในประเทศไทยอย่างต่อเนื่อง ยุโรป & ละตินอเมริกาควรเห็นการเพิ่มขึ้นของ RevPAR ที่แข็งแกร่ง 8% จากความพยายามในการ synergy ของ MINT ในขณะที่ธุรกิจในออสเตรเลียควรจะยังคงมีผลการดำเนินงานที่ติดลบเนื่องจากเศรษฐกิจที่อ่อนแอ สุดท้าย สำหรับมัลดีฟส์ RevPAR ควรจะยังคงติดลบในไตรมาสนี้

สำหรับธุรกิจอาหาร เราคาดว่า Sssg จะอยู่ที่ -2.7% โดยมีผลการดำเนินงานที่ติดลบในทุกจุด ไทยควรจะเห็น Sssg ใกล้เคียงกับระดับทรงตัวโดยมีผลการดำเนินงานที่ผสมผสานระหว่างแบรนด์ต่างๆ ด้านออสเตรเลีย (Sssg ที่ -2%) เห็นแรงกดดันทางเศรษฐกิจที่ส่งผลกระทบต่อธุรกิจกาแฟระดับพรีเมียม จีนควรจะเห็นการลดลงของ Sssg ที่ 20% ซึ่งเป็นผลการดำเนินงานที่คล้ายคลึงกับไตรมาสก่อนหน้าเนื่องจากปัญหาทางเศรษฐกิจ และการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ต่ำ อย่างไรก็ตาม คาดว่าอัตรากำไรสำหรับทั้งสองธุรกิจจะดีขึ้นเนื่องจาก SG&A ต่อยอดขายควรจะอยู่ภายใต้การควบคุม