คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) มีมติ 5 ต่อ 2 ให้ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 bps เหลือ 2.25% โดยให้เหตุผลว่าอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงจะช่วยบรรเทาความเครียดทางการเงินของผู้มีหนี้สิน และอัตราดอกเบี้ยนี้ไม่น่าจะส่งผลให้หนี้ครัวเรือนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

มุมมองของเรา :

1. สิ่งนี้ขัดกับความคาดหมายของตลาด จากการสำรวจของ Bloomberg มีเพียง 5 นักเศรษฐศาสตร์ จาก 28 คน ที่คาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย

2. ธนาคารขนาดใหญ่จะได้รับผลกระทบเชิงลบอย่างชัดเจน จากการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเรา การลดอัตราดอกเบี้ย 25 bps ในวันนี้จะส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิประจำปีของธนาคารขนาดใหญ่ 5 แห่งแรก ลดลง 1.5% ถึง 3.5% ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นเป็นเหตุผลที่เราชอบ SCB และ TTB มากกว่าธนาคารขนาดใหญ่อีกสามแห่ง ทั้งนี้ การลดอัตราดอกเบี้ยเกิดขึ้นในต้น 4Q24 จึงไม่ควรส่งผลกระทบต่อรายงานผลประกอบการใน 3Q24 ที่กำลังจะเผยแพร่ในวันศุกร์นี้หรือวันจันทร์หน้า

3. ผลกระทบเชิงบวกจะเห็นได้ในกลุ่มธนาคารขนาดเล็กและบริษัทการเงิน เนื่องจากต้นทุนเงินทุนจะค่อยๆ ลดลงในอนาคต เราชอบ MTC ในด้านนี้

4. ควรเห็นความรู้สึกเชิงบวกในกลุ่มผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์และ BAM การลดอัตราดอกเบี้ย 25 bps อาจไม่มากพอที่จะเป็นปัจจัยชี้ขาดสำหรับลูกค้าที่กำลังพิจารณาซื้ออสังหาริมทรัพย์ใหม่ ข้อจำกัดหลักในภาคอสังหาริมทรัพย์คือ ธนาคารที่เข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อจำนองใหม่ อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงสามารถช่วยผู้ที่มีสินเชื่อจำนองอยู่แล้ว ทำให้ภาพรวมคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้นเล็กน้อย การปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์เช่นนี้สามารถบรรเทาความกังวลของธนาคารและในที่สุดอาจกระตุ้นให้พวกเขาผ่อนคลายมาตรฐานการให้สินเชื่อ ดังนั้น เราคาดว่าตลาดจะตอบสนองในเชิงบวกต่อผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ เราชอบ SIRI และ AP ในอุตสาหกรรมนี้ ด้วยเหตุผลเดียวกัน บริษัทบริหารสินทรัพย์อย่าง BAM ก็ควรได้รับประโยชน์เช่นกัน

สำหรับกลุ่มธนาคาร เราแนะนำให้ “ซื้อ” SCB และ TTB โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 121.00 และ 2.20 บาทตามลำดับ

สำหรับกลุ่มอสังหาฯ เราแนะนำให้ “ซื้อ” AP และ SIRI โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 12.30 และ 2.20 บาทตามลำดับ