***กำไรปกติใน 2H24F ไปได้ดี***
Core Profit งวด 2Q24 ดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 2Q24 ลดลง -66%YoY,-40%QoQ เป็น 229 ล้านบาท ตํ่ากว่าที่ตลาดคาดไว้ 49% เนื่องจากขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 490 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม กำไรปกติ (Core profit) เติบโตทั้ง YoY และ QoQ เป็นผลจาก 1) ปริมาณขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น +9%YoY, +1%QoQ เป็น 3,537 Gwh, 2) ต้นทุนก๊าซธรรมชาติถูกลง หลังใช้ Single Pooled Price ที่ 305 บาท/mmbtu ซึ่งลดลง -24%YoY, -11%QoQ ด้าน EBITDA margin อยู่ที่ 25.9% สูงที่สุดในกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ของไทย

ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลสำหรับ 1H24 เท่ากับ 0.18 บาท/หุ้น ขึ้น เครื่องหมาย XD 26 ส.ค.24

แนวโน้มกำไรปกติ 2H24F ยังไปได้ดี แม้ว่าราคา LNG จะปรับขึ้นเป็น 12.8 ดอลลาร์/mmbtu เทียบกับค่าเฉลี่ย YTD ที่ 10.6 ดอลลาร์/mmbtu แต่โรงไฟฟ้า SPP ยังได้ประโยชน์จาก Single Pooled Gas price ซึ่งมีราคาที่ตํ่ากว่า LNG เนื่องจากเป็นค่าเฉลี่ยของก๊าซจากอ่าวไทยที่มีราคาตํ่า 65%, จากเมียนมา 15% และจาก LNG 20% ประกอบกับแหล่งเอราวัณของ PTTEP ผลิตก๊าซธรรมชาติเพิ่มขึ้น (จาก 377 เป็น 550 mmscfd) ส่งผลให้ Single Pooled Gas price ใน 2H24F มีแนวโน้มลดลง นอกจากนั้น ความต้องการใช้ไฟฟ้าภาคอุตสาหกรรมที่ก็เพิ่มขึ้นด้วย

ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 24F-25F ลง 56%/25% จากต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น ปรับลดสมมติฐานส่วนแบ่งกำไรจากบ.ร่วมลง และสะท้อนผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 844 ล้านบาทใน 1H24

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 31 บาท (เดิม 35 บาท) อิงวิธี DCF โดยมีปัจจัยหนุนจากผลประกอบการปกติที่ดี จากได้อานิสงค์จาก Single Pooled Price, บริษัทลงทุนขยายธุรกิจไฟฟ้าทั้งในและต่างประเทศต่อเนื่องเพื่อหนุนการเติบโตในระยะยาว รวมทั้ง มีความสามารถในการทำกำไรปกติที่สูงกว่าโรงไฟฟ้า SPP อื่นในไทย

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethb@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833