***กำไรสุทธิ 2Q24 ดีตามคาด***
กำไรสุทธิ 2Q24 เติบโต +11%YoY, +18%QoQ เป็น 1 พันล้านบาท...เป็นไปตามที่ตลาดคาดไว้ การเติบโต YoY มาจากรายได้ขยายตัว +3%YoY (-5%QoQ) ทั้งนี้รายได้ธุรกิจทางด่วนใน 2Q24 ลดลง -1%YoY (-8%QoQ) ส่วนรายได้ธุรกิจรถไฟฟ้าเพิ่มขึ้น +7%YoY (-5%QoQ) ส่วนรายได้พัฒนาพื้นที่เชิงพาณิชย์เติบโต +10%YoY (+16%QoQ) ด้านอัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวสูงที่ 42.4% และมี Economy of scale ส่วนการเพิ่ม QoQ เป็นผลจากรายได้เงินปันผลรับจาก TTW และ CKP 337 ล้านบาท

เดือนก.ค.24 ธุรกิจรถไฟฟ้าเติบโตต่อ ส่วนทางด่วนทรงตัว จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้า MRT สายสีนํ้าเงินเดือน ก.ค.24 เพิ่มขึ้น +9%YoY, +3%MoM เป็น 4.25 แสนเที่ยวต่อวัน คิดเป็น 133% ของเดือนก.ค.19 ส่วนปริมาณการใช้ทางด่วนก.ค.24 ทรงตัว YoY และ MoM ที่ 1,111 ล้านเที่ยว คิดเป็น 91% ของก่อนโควิด

คาดกำไรสุทธิปี 24F จะเติบโต +13%YoY เป็น 3.9 พันล้านบาท หนุนโดยจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินที่เพิ่มขึ้นจากการกลับเข้าทำงานในออฟฟิศ จำนวนนักท่องเที่ยวมากขึ้นมีโครงการขนาดใหญ่เปิดใหม่ เช่น One Bangkok และรถไฟฟ้าสายสีเหลือง-ชมพูส่งผู้โดยสารเข้ามายังสายสีน้ำเงินของ BEM รวมทั้งมีการปรับขึ้นอัตราค่าโดยสารเฉลี่ย 3.7% มีผล 3 ก.ค.24

เซ็นสัญญารถไฟฟ้าสายสีส้มเรียบร้อยแล้วเมื่อ 18 ก.ค.24 มูลค่าโครงการ 1.3 แสนล้านบาท โดยเป็นงานก่อสร้าง 8.8 หมื่นล้านบาท งานด้าน M&E 3.5 หมื่นล้านบาท และค่าที่ปรึกษาและอื่นๆ 7 พันล้านบาท บริษัทคาดว่าโครงการสายสีส้มจะมี Project IRR ที่ 9.75% และคุ้มทุนทาง EBIT ภายใน 3-4 ปี ภายใต้สมมติฐานจำนวนผู้โดยสาร 3 แสนเที่ยว/วัน ส่วนการคุ้มทุนในบรรทัดสุดท้ายจะใช้เวลา 8-10 ปี ภายใต้สมมติฐานจำนวนผู้โดยสาร 4-8 แสนเที่ยว/วัน

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 11.30 บาท (SOTP) โดยสะท้อนรถไฟฟ้าสายสีส้มในประมาณการและราคาพื้นฐานแล้ว

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833