***2Q67 กำไรมากกว่าคาด 1H67 เติบโตโดดเด่น***
Key Point
 2Q67 โอน 620 ไร่ เติบโตขึ้น y-y และ q-q แต่ส่วนใหญ่เป็นการโอนในรูปแบบของ JV ทำให้กำไรถูกแชร์ออกไปตามสัดส่วน มีกำไรสุทธิ 1,289 ลบ. +48.8%y-y -5.6%q-q, 1H67 กำไรสุทธิ 2,653 ลบ. +91.1%y-y เติบโตโดดเด่น

 H67 ทิศทางยอดขายดีขึ้นจากเวียดนามและอาจมี Big lots เพิ่มจากลูกค้ากลุ่ม Data center ปัจจุบันบริษัทฯอยู่ระหว่างปรับเป้ายอดขายปีนี้เพิ่ม

 2Q67 ยอดขายที่ดิน 412 ไร่ ลดลง y-y และ q-q ลูกค้ารายหลักเป็นผู้ผลิตแบตเตอรี่รายใหญ่ของโลก ตั้งโรงผลิตเซลล์แบตเตอรี่ รองรับกับอุตสาหกรรมยานยนต์ไฟฟ้าและระบบกักเก็บพลังงานไฟฟ้าในไทย ภาพรวม 1H67 ยอดขายที่ดิน 1.041 ไร่ -0.8%h-h คิดเป็น 45.8% ของเป้าทั้งปี ยอดขายแยกภูมิศาสตร์ ในไทยังเติบโต h-h แต่ลดลงจากเวียดนามซึ่งยังเข้ามาขาดตอนบ้างเนื่องจากมีเพียง 1 นิคม แต่จะเข้ามาเยอะในช่วง 2H67 และอาจมี Big lots เพิ่มจากลูกค้ากลุ่ม Data center บริษัทฯคาดว่าจะทำยอดขายได้มากกว่าเป้าที่ให้ไว้ที่ 2,275 ไร่ ปัจจุบันอยู่ระหว่างปรับเป้ายอดขายปีนี้เพิ่ม

 2Q67 โอนที่ดิน 620 ไร่ เพิ่มขึ้น y-y และ q-q แต่ด้วยเป็นที่ดินของ WHA 267 ไร่ และเป็นที่ดินของบริษัทร่วมทุน (WHA 60%) นิคม WHA-IER 353 ไร่ ซึ่งเป็นการร่วมทุนกับ IRPC ทำให้ยอดโอนส่วนใหญ่ถูกแชร์เข้ามาตามสัดส่วนลงทุนและเข้าไปอยู่ในส่วนแบ่งกำไร หากไล่ดูตามงบกำไรขาดทุนจะเห็นรายได้โอนอสังหาฯอ่อนตัว y-y และ q-q แต่มีส่วนแบ่งกำไรเติบโตสูงกว่าที่คาดไว้ โดยมีรายได้รวมและส่วนแบ่งกำไรที่ 3,343 ลบ. +2.9%y-y -14.9%q-q มีอัตรากำไรขั้นต้นรวม 52.1% สูงขึ้น y-y จากอัตรากำไรขั้นต้น-ธุรกิจอสังหาฯทำได้สูงกว่าปีก่อนค่อนข้างมากดึงอัตรากำไรขั้นต้นรวมให้สูงขึ้น แม้ธุรกิจอสังหาฯทำอัตรากำไรได้สูงขึ้น แต่มีสัดส่วนรายได้ลดลงอยู่ที่ 35.7%ของรายได้หลัก ทำให้สัดส่วนรายได้หลักใน 2Q67 มาจากธุรกิจกลุ่ม Recurring ซึ่งอัตรากำไรขั้นต้นของส่วนธุรกิจนี้ลดลง q-q ทำให้ฉุดอัตรากำไรขั้นต้นรวมลดลง q-q ไปด้วย มีกำไรสุทธิ 1,289 ลบ. +48.8%y-y -5.6%q-q รวมครึ่งปี 67 กำไรสุทธิ 2,653 ลบ. +91.1%y-y เติบโตโดดเด่น แนวโน้มในครึ่งปีหลังทางฝ่ายฯอาจมีการปรับประมาณการกำไรปี 67 เพิ่ม หลังประชุมนักวิเคราะห์หากมีความชัดเจนเรื่อง Big lots ที่อาจโอนได้ในช่วงครึ่งปีหลังของปีนี้

ราคาพื้นฐานปี 67 ที่ 5.70 บาท/หุ้น อิง P/E 17.7 เท่า ทางฝ่ายฯใช้ PE เฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง 17.7 เท่า ราคาพื้นฐาน 5.70 บาท คงคำแนะนำ ”ซื้อ”