PR9 : คาดการณ์กำไรใน 2Q24 แข็งแกร่ง เนื่องจากผู้ป่วยต่างชาติ

คาดกำไร 2Q24 จะขยายตัวจากการปรับปรุงรายได้และอัตรากำไร
เราคาดว่ากำไรใน 2Q24 ของ PR9 จะอยู่ที่ 146 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% YoY แต่ลดลง 8% QoQ เนื่องจากแนวโน้มตามฤดูกาล การเติบโตนี้คาดว่าจะขับเคลื่อนโดยรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ EBITDA margin ควรจะลดลง QoQ เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของโปรโมชั่นและปริมาณที่ลดลง แต่ยังคงขยายตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนเนื่องจากประสิทธิภาพที่ดีขึ้น ครึ่งหลังของปีคาดว่าจะแข็งแกร่งขึ้นด้วยการเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลของการเข้าพบแพทย์ใน 3Q และทีมใหม่เริ่มมุ่งเป้าไปที่ผู้ป่วยจากตะวันออกกลาง คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมที่ 23.00 บาท

รายได้โรงพยาบาลทรงตัว QoQ เนื่องจากผู้ป่วยต่างชาติช่วยชดเชยความอ่อนแอของผู้ป่วยไทย
คาดว่ารายได้จากผู้ป่วยไทยจะทรงตัว QoQ แต่เพิ่มขึ้น 7% YoY การเติบโต YoY นี้ขับเคลื่อนโดยผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะจากจีนและประเทศกลุ่ม CLMV ตลาดตะวันออกกลางใหม่คาดว่าจะเห็นการเติบโตในช่วงแรกที่ช้ากว่า เนื่องจากทีมการตลาดเฉพาะจะเริ่มดำเนินการในกลาง 3Q ดังนั้น เราควรจะเห็นการเติบโตที่ชัดเจนมากขึ้นตั้งแต่ 2H24 เป็นต้นไป บริการผู้ป่วยนอกควรจะเห็นรายได้ที่สูงขึ้น YoY เมื่อเทียบกับบริการผู้ป่วยใน เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของแพ็คเกจตรวจสุขภาพโปรโมชั่น

EBITDA margin ปรับตัวดีขึ้นจากประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น
คาดว่า EBITDA margin จะอยู่ที่ 22.3% ใน 2Q24 เทียบกับ 21.4% ใน 2Q23 และ 24% ใน 1Q24 ปรับตัวดีขึ้นจากการประหยัดต่อขนาดที่ดีขึ้น และความเข้มข้นของการรักษาที่สูงขึ้น คาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากค่าใช้จ่ายของทีมใหม่

คาดผลประกอบการแข็งแกร่งยิ่งขึ้นใน 3Q24
เราคาดว่ากำไรใน 3Q24 จะปรับตัวดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากความแข็งแกร่งตามฤดูกาล และอัตราการเข้าพักที่สูงขึ้นตามมา ผู้บริหารแนะนำว่าพวกเขากำลังเพิ่มเตียง 20 เตียง หรือประมาณ 10% ของความสามารถในการรองรับ ให้กับสิ่งอำนวยความสะดวกที่มีอยู่ใน 2H24 แต่แผนยังคงยืดหยุ่นขึ้นอยู่กับความต้องการในช่วง high season เรายังคงมองบวกต่อการเติบโตของผู้ป่วยต่างชาติ และความสามารถของ PR9 ในการขยายกำลังการผลิตในระยะสั้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PR9 ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 23.00 บาท