ธนจิรา รีเทล คอร์ปอเรชั่น
คาดกำไรไตรมาส 2 หดตัว
เราคาดกำไรสุทธิ 2Q24 ที่ 21 ล้านบาท ลดลง 9% YoY และ 66% QoQ (ไม่ได้ดีอย่างที่เคยคาดหวังก่อนหน้า) แม้ยอดขายรวมเติบโต 29% YoY แต่ลดลง 13% QoQ (ตามฤดูกาล) แต่ค่าเช่า-ค่าเสื่อมราคาเพิ่มเร็วกว่า โดยคาดว่า GM จะทรงตัว YoY แต่ลดลง QoQ ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 47% YoY ทรงตัว QoQ เนื่องจากจำนวนสาขา ร้านค้า และพนักงานที่เพิ่มขึ้น
ส่วนแนวโน้มการฟื้นตัวคาดจะเห็นใน 2H24 จาก ฤดูกาลขายดี (มีคนเดินห้างและใช้จ่ายมากขึ้น) และรายได้ใหม่จาก HARNN จีน อย่างไรก็ตาม ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นตามการขยายสาขาอย่างรวดเร็ว จะยังคงกดดันกำไรในอนาคต ทั้งนี้ เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2024-26 ลง อย่างไรก็ดี ภาพรวมการเติบโตเฉลี่ยปี 2024-26 ยังอยู่ที่ 30% CAGR ซึ่งยังสูง

Fundamental view: คงคำแนะนำถือ และราคาเป้าหมายลดลงเป็น 18 บาท (จาก 19 บาท) ราคาหุ้นยังขาดปัจจัยหนุน เนื่องจากนักลงทุนรอคาดการณ์กำไรที่แข็งแกร่งในช่วงปลายปี (ไตรมาส 4) ซึ่งเป็นฤดูกาลขายหลัก