Company Note
GFPT

แนวโน้มธุรกิจไก่ฟื้นตัว, คาดกำไรสุทธิ 2Q24F เพิ่มขึ้นจากส่งออกและต้นทุนที่ลดลง

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จาก 1) คาดกำไรสุทธิ 2Q24F เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ สูงสุดในรอบ 7 ไตรมาสที่ผ่านมา และคาดกำไรสุทธิในช่วงไตรมาส 3Q ทรงตัว และเริ่มอ่อนลงใน 4Q 2) ธุรกิจไก่มีแนวโน้มดีขึ้นจาก demand การส่งออกมากขึ้น โดยในครึ่งปีแรกคาดการส่งออก 60% ของที่เราคาดทั้งปีแล้ว และราคาไก่ที่ปรับตัวสูงขึ้นเทียบกับปีที่ผ่านมา อัตรามาร์จิ้นคาดจะดีขึ้นจากต้นทุนที่ลดลงจากผลผลิตข้าวโพดอาหารสัตว์และกากถั่วเหลืองที่มากขึ้นในปีนี้

คาดกำไรสุทธิ 2Q24F เพิ่มขึ้น จากการส่งออกและอัตราทำกำไรที่เพิ่มขึ้น

เราคาด GFPT จะประกาศกำไรสุทธิ 2Q24F ที่ 535 ล้านบาท (+53%YoY, +15%QoQ) โดยคาดรายได้รวมทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น +7 QoQ เนื่องจากธุรกิจฟาร์มที่ลดลง แต่ธุรกิจอาหารสัตว์น้ำโดยเฉพาะกุ้งเพิ่มขึ้น และธุรกิจ Food เพิ่มขึ้น ราคาไก่ที่เพิ่มขึ้น 3.5%YoY และ 8%QoQ อยู่ที่ 43.50 บาท, ปริมาณการส่งออกคาดอยู่ที่ 8,800 ตัน +6%YoY และ QoQ เพิ่มขึ้นจากกลุ่มยุโรปเป็นหลักจากการเร่งการนำเข้าจากปัญหาการขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์ (GFPT ขายแบบ CIF 100% คือรับผิดชอบค่าขนส่งทางเรือให้ลูกค้า) บริษัทมีการปรับราคาขายตามค่าขนส่งทางเรือที่เพิ่มขึ้น สำหรับประเทศญี่ปุ่นคาดใกล้เคียงเดิมจากปัญหาค่าเงินเยนที่อ่อนค่ากระทบเศรษฐกิจชะลอตัว และจีนคาดเพิ่มขึ้น (คาดสัดส่วนรายได้ส่งออกเป็นยุโรป 40%, ญี่ปุ่น 25%, จีน 15% และประเทศอื่น20%) คาดอัตรามาร์จิ้นเพิ่มขึ้นจากต้นทุนอาหารสัตว์เลี้ยงที่ลดลง แต่คาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นจากค่าขนส่งทางเรือไปทวีปยุโรปที่เพิ่มขึ้น คาดส่วนแบ่งรายได้จากบริษัทร่วมทุน Mckey และ GFN ที่ 240 ล้านบาทเพิ่มขึ้นตามราคาไก่ที่เพิ่มขึ้น

ยังคงประมาณการเดิม คาดกำไรปีนี้เพิ่มขึ้น 18%YoY จากราคาไก่ที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนลดลง

แนวโน้มผลประกอบการ 3Q24F คาดทรงตัวหรืออ่อนตัวลง เนื่องจากการเร่งนำเข้าสินค้าของกลุ่มยุโรปจากปัญหาเรือในช่วง 2Q24F แต่คาดญี่ปุ่นอาจจะดีขึ้นเนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่นการนำเข้า และราคากากถั่วเหลืองต่ำกว่าปีที่ผ่านมา แต่ราคาข้าวโพดอาหารสัตว์ปัจจุบันที่ปรับเพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล เรายังคงประมาณการเดิมปี 2024-25F คาดกำไรสุทธิที่ 1,630 ล้านบาท (+18%YoY) และ 1,774 ล้านบาท (+9%YoY) จากคาดราคาไก่ที่เริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้นตาม demand ที่กลับมาเพิ่มขึ้นของการส่งออก และคาดการณ์บริษัทร่วมทุนเพิ่มขึ้น 35%YoY จากทั้ง McKey และ GFN จากคาดราคาขายที่กลับมาดีขึ้นตามราคาไก่ที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ต้นทุนกากถั่วเหลืองและข้าวโพดเริ่มกลับมาเพิ่มขึ้นแต่เราคาดทั้งปียังคงต่ำกว่าปีที่ผ่านมา และคาดราคาจะลดลงในช่วงก.ย.24 จากเข้าสู่ฤดูเก็บเกี่ยว เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” แนวโน้มผลประกอบการฟื้นตัว ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 15.60 บาท อ้างอิง PER เฉลี่ยที่ 12X โดย PER24F ต่ำเพียง 10X Dividend Yield 24F อยู่ที่ 2% ความเสี่ยง : ราคาไก่และต้นทุนผันผวน