•    PROPERTY : ตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยในไทย 2Q24 : สัญญาณผสมผสานท่ามกลางการฟื้นตัว
ยอดจองรวมฟื้นตัว แต่ความท้าทายยังคงอยู่
ยอดจองรวมในกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยฟื้นตัวใน 2Q24 โดยมีการปรับตัวดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY แม้ว่าจะมีการเลื่อนการเปิดตัวโครงการสำหรับผู้ประกอบการหลายราย แต่ผลกระทบโดยรวมต่อยอดจองดูเหมือนจะมีน้อย อย่างไรก็ตาม โมเมนตัมเชิงบวกนี้คาดว่าจะตรงข้ามกับการลดลงของผลการดำเนินงานของ SPALI ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการ contribution ที่ลดลงจากยอดจองโครงการ low-rise และคอนโดมิเนียม อย่างไรก็ตาม ด้วยยอดจองใน 1H24 ที่คิดเป็นเพียง 38% ของเป้าหมายทั้งปี อาจมีการปรับเปลี่ยนเป้าหมายสำหรับผู้ประกอบการบางราย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง PSH และ LH

กลุ่มโครงการ low-rise แสดงสัญญาณการฟื้นตัวที่น่าสนใจ
แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับกลุ่มระดับ luxury และอัตราการปฏิเสธสินเชื่อที่สูงขึ้น ยอดจองโครงการ low-rise  แสดงการปรับตัวดีขึ้นอย่างแข็งแกร่ง QoQ แนวโน้มเชิงบวกนี้ ได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของโมเมนตัมในช่วงเดือนมิถุนายน บ่งชี้ถึงการฟื้นตัวที่อาจเกิดขึ้นสำหรับกลุ่มนี้ แม้ว่ายอดจองในเดือนกรกฎาคมอาจชะลอตัวลงเนื่องจากวันหยุดและสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวย แต่ยังคงมีความคาดหวังสูงสำหรับการฟื้นตัวของโมเมนตัมในช่วงเดือนกันยายนและตลอด 4Q24

ตลาดคอนโดพุ่งสูง แต่ LH เผชิญการชะลอตัว
ตลาดคอนโดมิเนียมมีการเติบโตของยอดจองอย่างแข็งแกร่งใน 2Q โดยมีการปรับตัวดีขึ้นทั้ง QoQ  และ YoY  โดย AP กลายเป็นผู้มีการ contribution รายใหญ่ที่สุดในกลุ่มนี้ โดยมียอดจอง 6 พันล้านบาท หลายโครงการที่เปิดตัวโดย AP และ SIRI มีอัตราการจองซื้อที่น่าประทับใจเกินกว่า 50% ของมูลค่าทั้งหมด อย่างไรก็ตาม LH รายงานการชะลอตัวของโมเมนตัมยอดขายคอนโด ทำให้พวกเขาต้องเลื่อนการเปิดตัวเฟสใหม่ของคอนโด และส่งผลกระทบต่อยอดจองโดยรวม

หุ้นแนะนำและแนวโน้ม : โอกาสและความเสี่ยงมีอยู่มาก
ผลการดำเนินงานด้านยอดจองของ AP และ SIRI ยังคงเหนือกว่าคู่แข่งอย่างต่อเนื่อง และหุ้นของทั้งสองบริษัทมีการประเมินมูลค่าที่น่าสนใจพร้อมอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูง ทำให้เป็นหุ้นแนะนำของเราในกลุ่มนี้ LH แม้จะมีการชะลอตัว ล่าสุดยังคงได้รับคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนและการคาดการณ์การโอนสินทรัพย์เข้ากองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REITs) ใน 2H24 ทั้งนี้ แนวโน้มโดยรวมสำหรับกลุ่มนี้มีทั้งบวกและลบ โดยมี upside ที่อาจเกิดจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล การมีส่วนร่วมของต่างชาติที่เพิ่มขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในข้อจำกัดการถือครองกรรมสิทธิ์ และเงื่อนไขการให้สินเชื่อที่ผ่อนคลายลง ความเสี่ยงด้านลบรวมถึงการไม่มีหรือการกลับทิศทางของปัจจัยบวกเหล่านี้ ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SIRI และ AP โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 2.20 และ 14.40 บาท

Market Insight
     E- mail :tiscoresearch@tisco.co.th