ยอดขายสาขาเดิม (SSSg) มีความผสมผสานใน 2Q
ผู้ประกอบการหลักในกลุ่มธุรกิจค้าปลีกวัสดุตกแต่งบ้านของไทยประสบกับการชะลอตัวของยอดขายใน 2Q24 จากการสำรวจของเรา เราคาดว่า DOHOME จะรายงานยอดขายสาขาเดิม (SSSg) ลดลง 6% YoY ซึ่งปรับตัวดีขึ้นจาก -9.9% ใน 1Q24 ในขณะเดียวกัน GLOBAL เผชิญกับการลดลงของ SSSg อย่างค่อยเป็นค่อยไปตลอดไตรมาส จบที่ -2% แต่ปรับตัวดีขึ้นจาก -5.3% ใน 1Q24 อย่างไรก็ตาม HMPRO ก็เผชิญกับความท้าทายเช่นกัน โดย SSSg ลดลงเหลือ -5.5% จาก -1.8% ใน 1Q24 เนื่องจากปัญหาภายใน เช่น การปิดร้านและการปิดกั้นการก่อสร้าง รวมถึงการไม่มีกิจกรรมส่งเสริมการขายขนาดใหญ่เมื่อเทียบกับปีก่อน

กลยุทธ์ที่แตกต่างกันท่ามกลางภาวะชะลอตัว
ท่ามกลางภาวะชะลอตัวโดยรวม ผลประกอบการรายเดือนและกลยุทธ์ของบริษัทในการเผชิญกับสภาวะตลาดมีความแตกต่างกัน ยอดขายของ DOHOME ในเดือนเมษายนลดลง ในขณะที่การลดลงของ GLOBAL House นั้นไม่มากนัก โดยจบลงด้วยการลดลงของ SSSg 3% ในเดือนมิถุนายน ยอดขายของ HMPRO ก็ได้รับผลกระทบจากการปิดร้าน 2 สาขาและการก่อสร้างในพื้นที่สำคัญ ส่งผลให้ SSSg ลดลง 1% แรงขับเคลื่อนยอดขายในเดือนพฤษภาคมชะลอตัวลงอีก เนื่องจากฝนตกหนักผิดปกติทำให้ลูกค้าเข้าบริการสาขาน้อยลง

ยังคงขยายธุรกิจแม้เผชิญความท้าทาย
ผู้ค้าปลีกทั้งสามรายกำลังขยายพื้นที่ดำเนินงานอย่างแข็งขัน แม้ว่า DOHOME จะไม่มีการเปิดร้านขนาดใหญ่ในปีนี้ แต่ก็ได้เริ่มการก่อสร้างเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการเปิดร้านในปีหน้า ในระหว่าง 2Q24 บริษัทได้เปิดสาขา 'to-go' ใหม่สองแห่ง และ GLOBAL กำลังดำเนินการตามแผนที่จะเปิดร้านอีก 4 แห่งภายในสิ้นปี โดยมุ่งเน้นที่จังหวัดทางภาคใต้ HMPRO กำลังเพิ่มพื้นที่ให้เช่าอีก 100,000 ตารางเมตร ผ่านการขยายร้านใหม่และปรับปรุงร้าน 7-8 แห่ง โดยบูรณาการระบบต่างๆ เช่น ASRS ระบบโลจิสติกส์ และการขนส่งกลับ อย่างไรก็ตาม การดำเนินงานของบริษัทในมาเลเซียกำลังเผชิญกับความท้าทาย โดยการขยายธุรกิจถูกระงับเนื่องจากข้อกังวลต่างๆ การปิดร้านในระหว่างไตรมาสนี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการทดแทนด้วยร้านใหม่

มุมมองที่ดีกับการฟื้นตัวใน 2H24F
แนวโน้มในไตรมาสที่สามยังคงระมัดระวังเนื่องจากปัจจัยตามฤดูกาล เช่น ปริมาณฝน และกิจกรรมทางการเกษตรที่ส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ แต่ทั้ง DOHOME และ GLOBAL มีมุมมองที่ดีเกี่ยวกับการฟื้นตัวในไตรมาสที่สี่หลังฤดูเก็บเกี่ยว เรายังคงให้คำแนะนำ "ถือ" สำหรับ DOHOME และ GLOBAL โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 11.00 และ 16.00 บาท ตามลำดับ เนื่องจากมูลค่าและการชะลอตัวของอุปสงค์ในจังหวัด HMPRO ก็หวังว่าจะมีการฟื้นตัวเช่นกัน โดยคาดว่าจะได้รับประโยชน์จากการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาลรอบที่สองในเดือนพฤษภาคม และการเร่งดำเนินการของร้านที่เปิดใหม่ ซึ่งควรช่วยสนับสนุนการปรับปรุงรายได้และอัตรากำไร แม้ว่าผลประกอบการ SSSg จะอ่อนแอ เรายังคงให้คำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ HMPRO ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 14.10 บาท เนื่องจากได้รับการสนับสนุนจากการขยายธุรกิจ (เพิ่มรายได้) และการปรับปรุงอัตรากำไรจากการบูรณาการการดำเนินงานรวมถึงการปรับเปลี่ยนกิจกรรมทางการตลาดไปยังร้านค้าหลัก