CP All (CPALL TB)
คาดกำไรปี 67 ทุบสถิติอีก

ปรับเพิ่มประมาณการกำไร และราคาเป้าหมายเป็น 78 บาท
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ CPALL และเพิ่มราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF เป็น 78 บาท (WACC 7.3% และ G. 3%) จาก 75 บาท เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้นเพื่อสะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งใน 1Q67 และแนวโน้มที่สดใส โดยได้แรงหนุนจากการบริโภคในประเทศที่เพิ่มขึ้น เราคาดว่า CPALL จะรายงานกำไรเติบโตแข็งแกร่ง YoY ทุกไตรมาสของปีนี้ ส่งผลกำไรปี 67 เพิ่มขึ้น 25% YoY เป็น 2.27 หมื่นล้านบาท ซึ่งสถิติสูงสุดใหม่ ขณะที่หุ้นยังซื้อขายที่ P/E 23 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีอยู่ถึง 2 SD

แนวโน้มกำไรปี 67 เติบโต
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 67/68 ขึ้นปีละ 12% เพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการ 1Q67 ที่แข็งแกร่งเกินคาด อีกทั้งแนวโน้มยังคงสดใสต่อเนื่อง โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของการบริโภคหลังจากการเบิกจ่ายงบประมาณปี 67/68 กิจกรรมการท่องเที่ยวที่เพิ่มมากขึ้น และโครงการ Digital Wallet ที่กำลังจะเกิดขึ้น โดยกำไรสุทธิมีแนวโน้มแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.265 หมื่นล้านบาทในปี 67 เพิ่มขึ้น 25% YoY ซึ่งสูงกว่ากำไรก่อนโควิดปี 62 ที่ 2.234 หมื่นล้านบาท เราคาดว่า ROE จะเพิ่มขึ้นเป็น 19.2% ในปี 67 จาก 17.5% ในปี 66 และสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีกที่ 14%

SSSG แข็งแกร่งจากจำนวนลูกค้าและยอดซื้อต่อใบเสร็จที่เพิ่มขึ้น
SSSG QTD ของร้านเซเว่นฯ ยังคงแข็งแกร่งที่ประมาณเลขหลักเดียวกลางๆ จากการเดินทางที่มากขึ้นและสภาพอากาศที่ร้อน ซึ่งกิจกรรมการท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้นช่วยหนุนยอดขายสินค้าพร้อมรับประทานและสินค้าของใช้ส่วนบุคคล ขณะที่อากาศร้อนทำให้ยอดขายเครื่องดื่มเย็นเพิ่มขึ้น เราประมาณการ SSSG ปี 67 ที่ 4% โดยได้แรงหนุนจากทั้งจำนวนลูกค้าและยอดการใช้จ่ายเฉลี่ยต่อใบเสร็จที่เพิ่มขึ้น

คาดอัตรากำไรเพิ่มขึ้น หนุนโดยสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง
เราคาดการณ์อัตรากำไรจะเพิ่มขึ้น 32bps YoY ในปี 67 เนื่องจากสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง ทั้งอาหารและไม่ใช่อาหาร ได้แก่ อาหารพร้อมรับประทาน ขนมหวาน ผลไม้ และสินค้าของใช้ส่วนบุคคลและในครัวเรือน ขณะที่สินค้าที่มีอัตรากำไรต่ำ โดยเฉพาะบุหรี่ (6-8% ของยอดขาย) มีแนวโน้มชะลอตัวลง

Suttatip Peerasub
suttatip.p@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1430