**2Q67 แนวโน้มกำไรฟื้นตัว q-q**
Key Point
1Q67 รายได้โอนยังอ่อนตัว และ GPM-อสังหา อ่อนตัวจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น แต่ ORI ยังมีรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ JV-บริษัท เข้ามาช่วยพยุงผลประกอบการให้กำไรสุทธิฟื้นตัว q-q แต่ยังอ่อนตัวหากเทียบ y-y
2Q67 แนวโน้มรายได้โอนเพิ่มขึ้นจากคอนโดครบกำหนดโอนเพิ่มมากขึ้นคาดว่าจะกลับมามีส่วนแบ่งกำไร และจะมีการขาย big lots จะทำให้ GPM ลดลง แต่แนวโน้มกำไรสุทธิยังสามารถฟื้นตัว q-q ได้อยู่

 ตลาดอสังหาฯอ่อนตัว 1Q67 มีโครงการครบกำหนดโอนน้อยและคอนโดบางโครงการส่งมอบช้ากว่ากำหนดทำให้มีรายได้โอน(รวมJV) 2,920 ลบ. อ่อนตัว y-y และ q-q และมีส่วนแบ่งขาดทุนเพิ่มมากขึ้น GPM-อสังหาฯ 31.9% ลดลง y-y และ q-q จากการแข่งขันแนวราบที่รุนแรงขึ้น ซัพพลายออกมาเยอะ ทำให้มีการลดราคา แต่ไตรมาสนี้มีร่วมทุนเยอะทำให้มีรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ JV-บริษัท เข้ามาช่วยพยุงผลประกอบการ และ SG&A ที่ลดลง y-y และ q-q จากโครงการที่ยังเปิดน้อยในไตรมาสแรก ทำให้มีกำไรสุทธิ 464 ลบ. -41.8%y-y +889.7%q-q ไตรมาสก่อนหน้าขาดทุนจากมีกลับรายการกำไรพิเศษ หากไม่รวมรายการพิเศษผลประกอบการ 1Q67 ก็ยังสามารถฟื้นตัวได้ q-q

  ปัจจุบันทางบริษัทรู้ถึงสาเหตุและพยายามแก้ปัญหาเร่งการส่งมอบได้ดีขึ้น ความล่าช้าอาจกระทบต่อต้นทุนบ้าง 2Q67 แนวโน้มรายได้โอนเพิ่มขึ้น q-q จากคอนโดที่จะครบกำหนดโอนเข้ามาเพิ่มขึ้น เป็นโครงการร่วมทุนทั้งหมดคาดว่าจะกลับมามีส่วนแบ่งกำไร และอาจมีการขาย big lots คอนโดให้ตัวแทนจำหน่ายเพื่อระบายสต๊อก ซึ่งจะทำให้ GPM อ่อนตัวลง q-q แต่แนวโน้มกำไรสุทธิยังสามารถฟื้นตัวได้ q-q แต่หากเทียบ y-y ยังอ่อนตัวอยู่

  จากที่ผู้ประกอบการในตลาดเปิดโครงการแนวราบเยอะเมื่อปีก่อน แต่กลับมียอดขายอ่อนตัวลงทำให้ตลาดมีซัพพลายในส่วนของแนวราบเพิ่มขึ้น ปีนี้ BRI อาจมี down side ของโครงการแนวราบที่จะเปิดตัวในปีนี้ลดลง 20-40% ของมูลค่ารวม จากเป้าหมายเดิมที่ 20 โครงการ มูลค่ารวม 17,000 ลบ. และต้องเจอกับการแข่งขันด้านราคาที่สูงขึ้น ส่วนคอนโดพยายามที่จะระบายสต๊อกเพื่อลดค่าใช้จ่ายที่บริษัทต้องแบกรับไว้ ทางฝ่ายปรับคาดการณ์กำไรปี 67 ลง 23.5% มาอยู่ที่ 2,505 ลบ. -7.8%y-y บวกค่าความยั่งยืนของกิจการอีก 0.8% ในวิธี SOTP ปรับราคาพื้นฐานลงมาที่ 7.25 บาท ราคาหุ้นปรับตัวลงมาตามยอดโอนที่อ่อนตัว ซึ่งต่ำกว่าราคาพื้นฐานมากและมี up side ที่สูง ทำให้น่าสนใจสำหรับผู้ลงทุนในระยะยาวที่ลงทุนไปตามรอบวัฐจักรเศรษฐกิจ ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”