Company Note
เอ็กโซติค ฟู้ด

กำไรสุทธิ 1Q24 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ สร้างสถิติใหม่จากยอดขายในทวีปยุโรปเป็นหลัก

XO รายงานกำไรสุทธิ 1Q24 อยู่ที่ 264 ล้านบาท (+173% YoY, +16% QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาด 7% เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริการ (SG&A) ที่เพิ่มขึ้นมากกว่าที่เราคาด แต่กำไรสุทธิยังคงเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากลูกค้าหลักในทวีปยุโรปที่มีการสั่งออเดอร์เข้ามาต่อเนื่อง จากการทำการตลาดที่เพิ่มมากขึ้น โดยยอดขายใน 1Q24 เติบโตอยู่ที่ 709 ล้านบาท (+80% YoY, แต่ -13% QoQ) จากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายสินค้าที่เติบโตทุกทวีป YoY แต่สำหรับ QoQ ลดลงจากยอดขายในทวีปอเมริกาเหนือ เนื่องจากการแข่งขันของผู้เล่นรายใหญ่ในอเมริกาเหนือมีการปรับลดราคาสินค้าจากยอดขายที่ชะลอตัวในช่วงที่ผ่านมา ส่งผลกระทบต่อผู้เล่นรายอื่นๆให้ปรับลดราคาตาม ทำให้กระทบต่อยอดขายของแบรนด์ XO สำหรับอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 50% เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของคำสั่งซื้อของลูกค้า ทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตรวมเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตต่อหน่วยลดลง นอกจากนี้ สัดส่วนการขายสินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงเพิ่มขึ้น และสกุลเงินบาทอ่อนค่า ในส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) มากกว่าที่เราคาดอยู่ที่ 80 ล้านบาท (+8% YoY, แต่ -33% QoQ) จากค่าใช้จ่ายในการส่งเสริมการขาย และค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน

คงการประมาณการผลประกอบการ ยอดขายทวีปอเมริกาเหนือชะลอตัวจากการแข่งขัน

คงการประมาณการผลประกอบการ คาดแนวโน้มผลประกอบการปี 2024F เติบโต YoY จากตลาดในทวีปยุโรปและทวีปอื่นๆเป็นหลัก ยกเว้นทวีปอเมริกาอเมริกาเหนือที่ชะลอตัวจากแข่งขันที่สูงในอุตสาหกรรม โดยเราคาดรายได้อเมริกาเหนือลดลงอยู่ที่ 200 ล้านบาทในปี 2024F เทียบกับปี 2023 ที่อยู่ที่ 577 ล้านบาท โดยหากไม่รวมรายได้จากทวีปอเมริกาเหนือรายได้ทวีปอื่นๆยังเติบโตเฉลี่ย 20% อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงมุมุ่งหน้าขยายช่องทางการจำหน่ายผ่าน Modern Trade ในทวีปอเมริกาเหนือมากขึ้น จึงคาดว่าจะยังสามารถรับรู้รายได้จากส่วนนี้อย่างต่อเนื่อง

ยังคงแนะนำ “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 22.75 บาท

เรายังคงคำแนะนำ “ถือ”จากคาดผลประกอบการปีนี้กำไรลดลงเทียบกับปีที่ผ่านมาจากตัวแทนจำหน่ายในอเมริกาชะลอออเดอร์ลงจากการแข่งขันในอุตสาหกรรม ด้วยราคาเป้าหมายอยู่ที่ 22.75 บาท อ้างอิง PER-0.25SD เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีอยู่ที่ 12X ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER24 ที่13 X คาด Dividend Yield 3.8 % สถานะการเงินแข็งแกร่งมี D/E24F ต่ำที่ 0.3X