BDMS คำแนะนำซื้อ
ราคาปิด 29.50 บาท ราคาพื้นฐาน 35 บาท
กำไรสุทธิ 1Q24 เป็นไปตามคาด

• กำไรสุทธิ 1Q24 เป็นไปตามคาด โดยอยู่ที่4.07 พันล้านบาท เติบโต +17%YoY และ +3%QoQ การเติบโตเป็นผลจากรายได้เพิ่ม +11%YoY, +1%QoQ เป็น 25.5 พันล้านบาท โดยรายได้คนไข้ไทย +9%YoY, -4%QoQ เป็น17.7 พันล้านบาท และรายได้คนไข้ต่างชาติ +18%YoY, +10%QoQ เป็น 7.2 พันล้านบาท รวมทั้งเป็นช่วงระบาดของไข้หวัดหลายสายพันธุ์ ด้าน EBITDA marginแข็งแกร่งที่ 25.1% เพิ่มจาก 24.7% ใน 1Q23 และ 4Q23 ทั้งนี้รายได้คนไข้ไทย : ต่างชาติใน 1Q24อยู่ที่ 70% : 30%

• อัตรากำไรขั้นต้น 1Q24 อยู่ที่34.4% (เทียบกับ 34.5% ใน 1Q23และ 35.4% ใน 4Q23)และสูงกว่าก่อนโควิดที่31.8% ซึ่งเป็นผลจากรายได้จากคนไข้ต่างชาติเคสซับซ้อนสูงขึ้น, มี economy of scale และลดต้นทุนต่อเนื่อง

• SGA/รายได้ลดลงเป็น 19.2% (จาก 20.1% ใน 1Q23, 20.5% ใน 4Q23)และดีขึ้นจากก่อนโควิดที่ 21.1%

• ค่าใช้จ่ายทางการเงิน 1Q24 ลดลงเป็น 113 ล้านบาท จาก 164 ล้านบาทใน 1Q23 จากชำระคืนหุ้นกู้ที่ครบกำหนด

• คาดการณ์กำไรสุทธิ 2Q24F เติบโตทั้ง YoY และ QoQ โดยร.พ.ได้รับผลกระทบจากเดือนรอมฎอนไม่มากประกอบกับกำไร 2Q23 เป็นฐานต่ำ และรายได้คนไข้ต่างชาติเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะคนไข้จีน และยุโรป ขณะที่คนไข้ตะวันออกกลางมากขึ้น

• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 35 บาท (DCF)

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833