Advanced Info Service (ADVANC TB)
กำไร 1Q67 โตแกร่ง น่าจะคลายความกังวลเกี่ยวกับ 3BB ได้

คงแนะนำ ซื้อ จากกำไรเติบโตแข็งแกร่ง และหุ้นราคาถูก
ADVANC ยังคงเป็น Top Pick ของเรา เนื่องจาก 1) คาดกำไรหลักปี 67 เติบโต 14% และ 2) valuation น่าสนใจ โดย ADVANC เทรดบน P/E ปี 67 ที่ 18 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของผู้ให้บริการโทรคมนาคมในอาเซียนที่ 22 เท่า ถึง 19% แม้ว่าจะมี ROE ที่สูงกว่า (ของ ADVANC เท่ากับ 34% เทียบกับผู้ให้บริการโทรคมนาคมในอาเซียนที่ 14%) กำไรหลักที่เติบโตแข็งแกร่งใน 1Q67 (+28% YoY) น่าจะช่วยคลายความกังวลเกี่ยวกับการขาดทุนของ 3BB ได้ เราเพิ่มราคาเป้าหมายตาม DCF ของเราเป็น 257 บาท จาก 251 บาทหลังจากที่เพิ่มประมาณการกำไรปี 67-68 ขึ้นอีก 2-3% ปัจจัยบวกที่จะหนุนราคาหุ้น คือ ผู้บริหารเพิ่มเป้า EBITDA ในไตรมาส 3/67

กำไรหลัก 1Q67 แตะ 8.6 พันล้านบาท สูงกว่าคาด 20%
กำไรหลัก 1Q67 อยู่ที่ 8.6 พันล้านบาท (+28% YoY, +22% QoQ) สูงกว่าที่เราและตลาดคาดการณ์ 20% ค่าใช้จ่าย SG&A ไตรมาส 1/67 (+6% YoY, -20% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 10% เนื่องจากการควบคุมต้นทุนที่ดีและการตั้งค่าเผื่อหนี้เสียที่ลดลง กำไรจากการขายโทรศัพท์มือถือ 497 ล้านบาท สูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 200 ล้านบาท จากนโยบายลดหย่อนภาษีของรัฐบาล (Easy E-Receipt) ทำให้ ADVANC ไม่จำเป็นต้องลดราคาค่าเครื่องมากนัก ขณะที่รายได้จากบริการหลัก 1Q67 เติบโต +18% YoY, +6% QoQ สูงกว่าคาดของเรา 1% เนื่องจากรายได้จากลูกค้าองค์กรที่แข็งแกร่ง (+27% YoY, +1% QoQ)

แนวโน้ม ARPU และจำนวนผู้ใช้บริการเป็นบวก
รายได้จากธุรกิจมือถือไตรมาส 1/67 (+3.7% YoY, +0.9% QoQ) ได้รับแรงหนุนจาก ARPU ที่แข็งแกร่งที่ 225บาท/เดือน (+6.5% YoY, +0.2% QoQ) และจำนวนสมาชิกที่เพิ่มขึ้น 408,000 ราย การแข่งขันที่ผ่อนคลายลงช่วยหนุน ARPU เพิ่มขึ้น ขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น 16% QoQ ส่งผลให้จำนวนผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้น รายได้ธุรกิจอินเตอร์เน็ตบ้านเพิ่มขึ้น 41% QoQ จากการเข้าซื้อกิจการ 3BB เมื่อวันที่ 15 พ.ย. 66 โดยธุรกิจอินเตอร์เน็ตบ้านมี ARPU เพิ่มขึ้น 1.2% QoQ และจำนวนสมาชิกเพิ่มขึ้น 7,300 รายในไตรมาส 1/67 โดยรายได้จากธุรกิจมือถือ/อินเตอร์เน็ตบ้าน/ลูกค้าองค์กรคิดเป็น 77%/18%/5% ของรายได้ไตรมาส 1/67

เพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 67-69 ขึ้น 2-3%
เราเพิ่มประมาณการกำไรหลักในปี 67-69 ขึ้น 2-3% เนื่องจากมีการเพิ่มประมาณการรายได้ 1% (รายได้มือถือและลูกค้าองค์กรที่สูงขึ้น) และลด SG&A ลง 2% ซึ่งประมาณการการเติบโต EBITDA ใหม่ของเราสำหรับปี 67 ที่ 17% สูงกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 14-16% ทั้งนี้ เราเชื่อว่า ADVANC จะปรับเพิ่มเป้าหมาย EBITDA ในไตรมาส 3/67 เนื่องจากการเบิกจ่ายงบประมาณของภาครัฐที่เพิ่มขึ้นน่าจะส่งผลให้ GDP เติบโตแข็งแกร่งขึ้นใน 2H67 ซึ่ง EBITDA ไตรมาส 1/67 คิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปีใหม่ของเรา

Wasu Mattanapotchanart
wasu.m@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1392