Company Update
EKH คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 7.75 บาท ราคาพื้นฐาน 9.50 บาท
กำไรเติบโตในช่วงปี 67-69

• ผู้บริหารคาดรายได้ปี67 เติบโต 7% จากจำนวนคนไข้เพิ่มขึ้น ปรับขึ้นราคา และรายได้จากร.พ.คูนมากขึ้น ส่วนกำไรปกติคาดว่าจะขยายตัว 8-10% สำหรับช่วงเดือนม.ค.-ก.พ.67 รายได้เติบโตเป็นเลขสองหลัก มาจากเอกชัยเนอร์สซิ่งโฮม (EKN)และ EKI-IVF Fertility & Genetic Centre (EKI)

• ร.พ.คูนมีโมเมนตัมดีโดยในปี 66 ท ารายได้ 57 ล้านบาท และมีกำไรสุทธิ 6.3 ล้านบาท อัตรา U-rateอยู่ที่ 60%และแม้ว่าจะมีปัญหาพนักงานไม่เพียงพอ แต่ผู้บริหารยืนยันว่าจะจ้างเข้ามาเพิ่มในปีนี้ ทั้งนี้ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้จากร.พ.คูนในปี 67 ไว้ที่ 80 ล้านบาท โดยมีรายได้ IPD เฉลี่ยที่ 10,000 บาท/วัน อัตราก าไรสุทธิ 18-19% จากความสำเร็จของร.พ.คูนแห่งแรก จึงมีแผนที่จะเปิดร.พ.คูนที่อ่าวนาง จ.กระบี่ โดยใช้เงินลงทุนราว 200 ล้านบาท

• ตั้งเป้า IVF 400 เคสในปี 67 ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 260 เคสในปี 66 สำหรับเดือนม.ค.-ก.พ.67 มี IVF เข้ามาที่ 30 เคส/เดือนโดยกว่า 90% เป็นคนจีน ผู้บริหาคาดว่าในช่วงที่เหลือของปีนี้จะมีเคสเข้ามาเพิ่มเพราะปีนี้เป็นปีมังกรทอง, มีฟรีวีซ่าไทย-จีน และมีเอเจนซีใหม่ใน Guangzhou ประเทศจีน ซึ่งคาดว่าจะได้IVF จากเอเจนซีรายใหม่ 100-150 เคสในปี 67

• โครงการลงทุนในปี 68-69 ประกอบด้วย 1) ร.พ.คูน อ่าวนาง จ.กระบี่ ขนาด 33 เตียง เริ่มก่อสร้าง 2Q67 และคาดว่าจะเปิดให้บริการได้ใน 4Q68 โครงการนี้เป็นการร่วมทุนระหว่าง EKH กับ WPH สัดส่วน 49 : 51, 2) ร.พ.ด้านจิตเวชขณะนี้กำลังออกแบบ คาดว่าจะเปิดให้บริการใน 4Q68 ผู้บริหารคาดร.พ.จะทำกำไรได้ในปีที่สองหลังเปิดดำเนินงานและคุ้มทุนภายใน 7 ปี, IRR 15%, 3) ร.พ.ที่สมุทรสาคร ขนาด 60 เตียง ขณะนี้ก าลังขอ EIA คาดว่าจะเปิดให้บริการ
ใน 1Q69(ปัจจุบันร.พ.ของ EKH มี 142 เตียง มี U-rate70-90%)

• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 9.50 บาท (DCF) ทั้งนี้มีการปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 67-68 ลง 6-7%สะท้อนสมมติฐานรายได้และมาร์จิ้นที่ต่ำกว่าคาดการณ์เดิม และมีการลงทุนใหม่ แต่กำไรสุทธิในช่วงปี 67-69 ยังเติบโตได้เฉลี่ย 6% ต่อปี จุดเด่นร.พ.คือ มีความเชี่ยวชาญด้านศูนย์แม่และเด็ก, เป็นหนึ่งในร.พ.ที่ได้ประโยชน์จากคนไข้ต่างชาติเข้ามาเพิ่ม และฐานะการเงินแข็งแกร่ง เป็นเงินสดสุทธิ

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833