ทิศทางดอกเบี้ย สหรัฐฯ ชัด ... รอวัดใจ กนง.

ดูFED มีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 5.50% ขณะที่ให้ทิศทางดอกเบี้ยชัดเจนขึ้นโดยคาดว่าจะปรับลดในปี 2567 และ 2568 ปีละ 3 ครั้ง โดยตลาดเชื่อว่าน่าจะเห็นการปรับลดครั้งแรกในเดือน มิ.ย.67 (FED WATCHTOOL แสดงความน่าจะเป็น 70.8%) พร้อมกันนี้ได้มีการปรับลดคาดการณ์GDP ปี 2567 ขึ้นจาก1.4% มาเป็น 2.1% ความชัดเจนดังกล่าวหนุนให้BOND YIELD ปรับลดลง และราคาสินทรัพย์เสี่ยงปรับขึ้น ส่วนในบ้านเราล่าสุด กระทรวงการคลังออกมาเรียกร้องให้ กนง. พิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง โดยให้เหตุผลว่าเห็นสัญญาณการชะลอตัวของกำลังซื้อ สำหรับมุมมองของเรา เชื่อว่าน่าจะเห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของบ้านเราในปี 2567 จำนวน 1 ครั้ง หรือ0.25% มาอยู่ที่ 2.25% โดยน่าจะปรับลดในการประชุมรอบเดือน เม.ย. หรืออย่างช้า เดือน มิ.ย. ซึ่งเป็นการประชุมวันเดียวกับ FED รอบถัดไปSET INDEX น่าจะได้รับ SENTIMENT เชิงบวกจากตลาดหุ้นต่างประเทศ แต่อย่างไรก็ตาม ด้วยมูลค่าการซื้อขายที่บางก็ยังจะทำให้กรอบการเคลื่อนไหวแคบช่วง 1370 –1385 จุด หุ้น TOP PICK เลือก ADVANC, BGRIM และ BJC

FED ยังยืนยันลดดอกเบี้ยปีนี้...ถือเป็นผลดีกับสินทรัพย์เสี่ยง
วานนี้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ดีดตัวขึ้นต่อเนื่องราว 0.9% -1.9% ส่วน BOND YIELD 2 ปีและ 10 ปี ของสหรัฐฯ ย่อตัวลงมาอยู่ที่ 4.6% และ 4.27% ตามลำดับ ขณะที่ DOLLARINDEX อ่อนค่าลงมาอยู่ที่ 103.4 จุด สะท้อนเม็ดเงินที่ไหลออกจากสินทรัพย์ปลอดภัย และเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้นภาวะดังกล่าวเป็นผลมาการประชุม FED ที่มีมติเป็นอกฉัณฑ์คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 5.5% ตามคาด พร้อมกับส่งสัญญาณปรับลดดอกเบี้ย 3 ครั้งปีนี้(DOT PLOT อยู่ที่ 4.6% เท่ากับคาดการณ์ครั้งก่อน) และ 3 ครั้งในปีหน้า (DOTPLOT เพิ่มขึ้นเป็น 3.9% เนื่องจากเงินเฟ้อสูง) ทำให้กรอบเวลาการปรับลดดอกเบี้ยมีความชัดเจนมากขึ้น อย่างไรก็ตาม FED ยังคงต้องการเห็นหลักฐานเงินเฟ้อจะเข้าสู่กรอบเป้าหมายที่ 2% อย่างยังยืน ก่อนจะตัดสินใจเริ่มลดดอกเบี้ยครั้งแรก

นอกจากนี้ FED ยังมีการปรับคาดการณ์ตัวเลขเศรษกิจต่างๆ ในปี 2567 ไม่ว่าจะเป็นGDP GROWTH สหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น +2.1%YOY (เดิม 1.4%) รวมถึงดัชนีเงินCORE PCE ขยับขึ้นเป็น +2.6%YOY (เดิม 2.4%) โดยประเมินว่าจะชะลอตัวลงเหลือ2% ในปี 2569โดยหลังจากการประชุม FED ล่าสุด ส่งผลให้ FED WATCH TOOL กลับมาให้น้ำหนักมากขึ้นเป็น 71% ที่จะเห็น FED มีโอกาสปรับลดดอกเบี้ยครั้งแรกของปีนี้ใน มิ.ย. 67

ขณะเดียวกันวานนี้มีรายงานตัวเลขเงินเฟ้ออังกฤษเดือน ก.พ. 67 ชะลอตัวลงแตะ3.4%YOY ซึ่งต่ำกว่าตลาดคาดที่ 3.5%YOY ซึ่งถือเป็นอีกหนึ่งปัจจัยสำคัญที่หนุนให้ BOE พิจารณาหั่นดอกเบี้ยในปีนี้ โดย BLOOMBERG CONSENSUS คาดว่าBOE จะปรับลดดอกเบี้ยครั้งแรกของปีนี้ ในเดือน ส.ค.67 และคาดว่า ECB จะปรับลดดอกเบี้ยครั้งแรกของปีนี้ ในเดือน มิ.ย.67

สรุป เงินเฟ้อหลายประเทศที่ชะลอตัวลงมาเรื่อยๆ จนเข้าใกล้กรอบเป้าหมาย ช่วยหนุนให้ดอกเบี้ยโลกมีโอกาสสูงขึ้นที่จะเข้าสู่ขาลงในปีนี้ ซึ่งถือเป็นบวกต่อ FUND FULD ไหลเข้าสินทรัพย์เสี่ยงได้มากขึ้น

นโยบายการเงิน-การคลังที่ดูดีขึ้นในอนาคต หนุน SET INDEXOUTPERFORM ระยะกลาง-ยาว
มุมมอง ธปท.ลดดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น หลังวานนี้ทั้งปลัดกระทรวงการคลัง และสภาพัฒน์ได้แนะนำให้ ธปท.ปรับลดอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำกว่า 2.50% โดยมีรายละเอียด ดังนี้
• ปลัดกระทรวงการคลัง กล่าวว่า การลดดอกเบี้ยในขณะนี้ จะเข้ามาช่วยประคองเศรษฐกิจที่อยู่ในภาวะซบเซา โดยล่าสุดการจัดเก็บรายได้รัฐบาล 4เดือนแรกต่ำกว่าเป้าหมายมาก และเป็นการส่งสัญญาณที่ชัดเจน ว่าภาครัฐจะเข้ามาช่วยประคองเศรษฐกิจ หากปล่อยให้เศรษฐกิจซบเซาต่อเนื่อง ทำให้การใช้ทรัพยากรทางการเงินเพื่อดึงดึงเศรษฐกิจให้กลับคืนมา จะต้องใช้เงินมากกว่าปัจจุบัน
• เลขาธิการสภาพัฒน์ กล่าวว่า ข้อมูลทางเศรษฐกิจที่ออกมาสะท้อนถึงปัญหาที่อยู่ในโครงสร้างเศรษฐกิจไทย คือ หนี้ที่สูงโดยเฉพาะภาคครัวเรือนและผู้ประกอบการ SME ซึ่งที่ผ่านมาทางรัฐบาลได้ใช้มาตรการต่างๆ เพื่อกระตุ้นภาคท่องเที่ยว และการบริโภคในประเทศไปมากแล้ว จึงถึงช่วงเวลาที่ต้องใช้มาตรการทางการเงินเข้ามาช่วยเศรษฐกิจ

ซึ่งกระแสเรียกร้องดังกล่าว อาจทำให้ค่าเงินบาทอยู่ในทิศทางอ่อนค่าช่วงสั้น อย่างไรก็ตามระยะถัดไป การลดดอกเบี้ยจะเป็นตัวหนุนให้เศรษฐกิจเติบโตแข็งแกร่ง และช่วยดึงให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่ภาวะปกติมากขึ้น ซึ่งต้องติดตามว่าผลลัพธ์จะเป็นไปตามที่ตลาดคาดหวังไว้หรือไม่

ส่วนนโยบายการคลังก็ดูดีขึ้นเช่นกัน หลังที่ประชุมครม.มีมติรับทราบการปรับวันพิจารณาร่างพระราชบัญญัติงบประมาณรายจ่ายประจำปีงบประมาณ พ.ศ. 2567เร็วขึ้นประมาณ 2 สัปดาห์ โดย สภาผู้แทนราษฎรพิจารณาร่างพระราชบัญญัติงบฯ ปีพ.ศ. 2567 วาระที่ 2-3 เดิมกำหนดวันที่ 3-4 เม.ย.67 เป็นวันที่ 20-22 มี.ค.67และคาดจะมีเม็ดเงินลงสู่ระบบเศรษฐกิจในช่วงต้นไตรมาสที่ 2 ของปีนี้ (รายละเอียดเพิ่มเติมอยู่ในบทวิเคราะห์ MARKET TALK 28 ก.พ.67)

สรุป นโยบายการเงิน-การคลังที่ดูดีขึ้นในอนาคต หนุน SET INDEX OUTPERFORMระยะกลาง-ยาว และเป็นหนึ่งในปัจจัยให้ FLOW ต่างชาติมีโอกาสไหลกลับได้ หลังจากตัวเลขเศรษฐกิจดูดีขึ้นในอนาคต ส่วนวันนี้คาดกรอบการเคลื่อนไหวในกรอบ 1370-1385 จุด

หวัง SET รีบาวน์หลังลบมา 4 วันติด
วานนี้SET INDEX ย่อตัวลง 9.28 จุด มาอยุ่ที่ 1373.18 จุด ส่งผลให้ 4 วันที่ผ่านมาSET ลดลงมาแล้ว 22 จุด ส่วนหนึ่งเกิดจากนักลงทุนชะลอการลงทุนเพื่อลดความเสี่ยง รอดูทิศทางการปรับลดดอกเบี้ยของ FED ในคืนที่ผ่านมา ว่า DOT PLOT จะเหลือการลดดอกเบี้ยจาก 3 ครั้งเป็น 2 ครั้งในปีนี้หรือไม่?
อย่างไรก็ตามผลลัพธ์ที่ออกมาดีกว่าคาด คือ FED ยังยืนว่าจะลดดอกเบี้ยในปีนี้ 3ครั้ง พร้อมกับปรับเพิ่มคาดการณ์เศรษฐกิจสหรัฐในปีนี้ จาก 1.4%เป็น 2.1% ขณะที่ในประเทศความคืบหน้าของการเบิกจ่ายงบประมาณปี 2567 ใกล้เข้ามา น่าจะผ่านวาระ 2 และ 3 ได้ในวันที่ 22 มี.ค. 67 และมุมมองจากสำนักเศรษฐศาสตร์หลายแห่ง เริ่มคาดว่า กนง. เองก็มีโอกาสลดดอกเบี้ยในช่วงกลาง เม.ย. 67 น

น่าจะหนุนให้ FUND FLOW ต่างชาติที่ไหลออก 4 วันติด กว่า 4.1 หมื่นล้านบาท (แต่หากหัก ยอด BIG LOT AWC-F 2 วัน กว่า3.59 หมื่นล้านบาท จะเหลือต่างชาติขายสุทธิ 5.47 พันล้านบาท) ให้กลับมาซื้อสุทธิได้บ้างกลยุทธ์การลงทุนแนะนำสะสมหุ้นอิงการเบิกจ่ายภาครัฐที่ใกล้เข้ามา TASCO,SCCC, BJC, ADVANC หุ้นได้ประโยชน์ดอกเบี้ยขาลง MTC, TIDLOR หุ้นได้ประโยชน์บาทแข็ง BGRIM GULF

Research Division
บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส

เทิดศักดิ์ ทวีธีระธรรม, CISA
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน และทางเทคนิค
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 004132
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 075365
ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985
สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์