CPN คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 66.25 บาท ราคาพื้นฐาน 80 บาท
Core profit เติบโตต่อเนื่อง

-ผลประกอบการ 4Q23 ที่แข็งแกร่งหนุนกำไรสุทธิปี23 ท า record high ที่15 พันล้านบาท เติบโต 40%YoYปัจจัยหนุน คือ 1) รายได้ธุรกิจให้เช่าพื้นที่โต 21%, 2) รายได้ธุรกิจที่พักอาศัยโต 103% หลังโอนรับรู้รายได้คอนโดเพิ่มขึ้น, 3) รายได้ธุรกิจโรงแรมเพิ่ม 69% จากอัตราเข้าพักและอัตราค่าห้องพักสูงขึ้น หลังภาคท่องเที่ยวฟื้นตัว

-กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึน้ เป็น 27.5 พันล้านบาทในปี23 จาก 22.4 พันล้านบาทในปีก่อนหน้าสัดส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนสิ้นปี 23 ลดเป็น 0.71 เท่า (จาก 0.77 เท่าในสิ้นปี 22) ต้นทุนทางการเงินเฉลี่ย 4Q23 ขยับขึ้นเป็น 2.8% จาก 2.67% ใน 3Q23แต่ก็ยังต่ำมาก

- ประกาศจ่ายเงนิปันผลปี23 ที่1.80 บาท/หุ้น ขึ้น XD วันที่ 14 มี.ค.24 ช าระเงิน 15 มี.ค.24

- บริษัทตั้งเป้าหมายรายได้เติบโตเฉลี่ย 10% ต่อปี ในช่วงปี 2024-2028 จากการเปิดมอลล์ใหม่ และการเติบโตของธุรกิจที่พักอาศัย & โรงแรม โดยตั้งเป้าสัดส่วนรายได้ที่ไม่ใช่ให้เช่าพื้นที่ค้าปลีกไว้ที่ 20%-25% ภายในปี 2028 (ปี23 อยู่ที่ 23% ซึ่งเพิ่มจาก 16% ในปี 19)

- เป้าหมายปี 24 บริษัทตั้งเป้ารายได้เพิ่ม 10%+ แบ่งเป็น รายได้ค่าเช่า & บริการเพิ่ม 6-8% โดยมีแผนเปิดมอลล์ใหม่2 แห่ง, รายได้โรงแรมเพิ่ม 20%+ จากเปิดโรงแรมใหม่ 10 แห่ง และรายได้ที่พักอาศัยโต 20%+ ซึ่งมีแผนเปิด 10โครงการใหม่ในปีนี้ (เป็นคอนโด 7 โครงการ และแนวราบ 3 โครงการ)

- อาจมีผลกระทบทางลบต่อกำไรสุทธิ แต่เป็ นรายการทางบัญชี เมื่อใช้มาตรฐานบัญชี TFRS-16 ในที่ CPNขยายสัญญาเช่าเซ็นทรัลปิ่นเกล้ากับเจ้าของที่ดิน คือ กลุ่มเซ็นทรัล ไป 20 ปี (ปี 2027-2046)ซึ่งยังไม่ระบุจ านวนเงินแล้ว CPN ให้เช่าพื้นต่อกับ CPNREIT (ราว 50% ของพื้นที่ทั้งหมด) เป็นเวลา 15 ปี (1 ม.ค.25-31 ธ.ค.39) มูลค่า12,161 ล้านบาท

- คงคำแนะนำซื้อให้ราคาพืน้ ฐาน 80 บาท (DCF) คาดกำไรจะเติบโตได้ต่อเนื่องและทำ new high ในปี 24-25

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@th.dbs.com : Tel. 02 857 7824