BE8 คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 28 บาท ราคาพื้นฐาน 40 บาท
กำไรสุทธิปี 24F ขยายตัวต่อ

• ธุรกิจของ BE8 - ดำเนินธุรกิจที่ปรึกษาด้าน Digital Transformation ให้บริการแบบครบวงจรในด้านการบริหารจัดการความสัมพันธ์กับลูกค้า (CRM) การวิเคราะห์ข้อมูลและเทคโนโลยีดิจิทัล และเป็นตัวแทนจำหน่ายซอฟต์แวร์ของบริษัทชั้นนำ เช่น Salesforce, Google, MuleSoft, และTableau

• ฐานลูกค้ามีทั้งภาครัฐ และเอกชนในหลากหลายอุตสาหกรรม ลูกค้าภาครัฐ เช่น กองทัพบก, กองทัพอากาศ,กรมตำรวจ, การรถไฟแห่งประเทศไทย, การไฟฟ้านครหลวง, การไฟฟ้าภูมิภาค, สวทช., ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย เป็นต้น ส่วนลูกค้าภาคเอกชนมีหลายอุตสาหกรรม เช่น ธนาคารพาณิชย์, ประกัน, ค้าปลีก, อีคอมเมิร์ซ, สื่อสารและเทคโนโลยี, อุตสาหกรรม, ท่องเที่ยวและโลจิสติกส์, อุปโภคบริโภค, โรงแรม&อสังหาริมทรัพย์ ปัจจุบันบริษัทมี
เทคโนโลยีพาร์ทเนอร์กว่า 50 ราย

• รายได้และกำไรปี 23 เติบโตก้าวกระโดดหลังซือ้ กิจการ บริษัทมีกำไรสุทธิปี 23 เท่ากับ 250 ล้านบาท เพิ่มขึ้นก้าวกระโดดจาก 139 ล้านบาทในปี 22 เนื่องจากรายได้เพิ่มจาก 811 ล้านบาทในปี 22 เป็น 2,427 ล้านบาทในปี 23หลังท างบการเงินรวมกับ X10และ BAYCOMS อย่างไรก็ดี มีรายการพิเศษจากการทยอยตัด Goodwill จากการซื้อกิจการ 9 ปี เริ่มปี 23 ที่ -18 ล้านบาท ส่วนปี 24F-25F จะเพิ่มเป็นปีละ -24 ล้านบาท ปี 26F ลดเป็น -22 ล้านบาทและปี 27F-31F ลดเหลือปีละ -9 ล้านบาท นอกจากนั้นมี reverse รายได้ออก -10 ล้านบาท เนื่องจากต้นทุนดอกเบี้ยของโครงการที่Fixed ราคาไว้แล้วสูงขึ้น หากไม่รวม 2 รายการนี้จะมี Core profit ปี 23 เท่ากับ 278 ล้านบาท

• อัตรากำไรขั้นต้นปี23 ลดลงเป็ น 26.5% จาก 38.3% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของ BAYCOMS ต ่ากว่า เมื่อท างบการเงินรวมจึงทำให้ค่าเฉลี่ยของบริษัทลดลง

• ณ สิ้น ปี23 มีมูลค่างานในมือ 1,864 ล้านบาท โดยเป็นส่วนของ BE8 เท่ากับ 43%, BAYCOMS 35% และ X10ที่ 22% นอกจากนั้นยังมีงานใน Pipeline อีก 5,462 ล้านบาท เป็นของ BE8 เท่ากับ 37%, BAYCOMS 38% และX10 ราว 25% ผู้บริหารคาดว่าโอกาสที่จะได้งานอยู่ที่ 30-50%

• คาดกำไรสุทธิปี 24F เติบโต 41% เป็ น 352 ล้านบาท ทั้งนี้บริษัทตั้งเป้าหมายรายได้ปี 24Fเติบโต 30% เป็น3.15 พันล้านบาท โดยคาดว่ารายได้จะเข้ามามากขึ้นใน 2Q24F เป็นต้นไป หลังจากรัฐบาลเริ่มใช้งบประมาณรายจ่ายปี 67 ได้ ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นเราคาดไว้ที่ 26.5% และอัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 11.75% สำหรับผลประกอบการ1Q24F คาดว่ากำไรสุทธิจะใกล้เคียงกับ 4Q23

• กำลังอยู่ระหว่างพิจารณาซื้อกิจการในออสเตรเลีย โดยขณะนี้อยู่ระหว่างทำ due diligence กิจการในออสเตรเลีย ซึ่งคาดว่าจะรู้ผลใน 2Q24Fโดยเป็นกิจการที่มีรายได้และก าไรอยู่แล้ว

• จะนำ BAYCOMS เข้าจดทะเบียนในตลาดฯ ในเบื้องต้นคาดว่าจะเป็นช่วง 4Q24F

• แนะนำซื้อณ ราคาปัจจุบัน 28 บาท มี P/E ปี 24F ที่ 21 เท่า คิดเป็น PEG ที่ 0.51 เท่า หากให้ P/E ที่ 30 เท่าจะได้ราคาเป้าหมาย 40 บาท มี Upside จากราคาปัจจุบัน 43%

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829