RJH คำแนะนำถือ
ราคาปิด 26.00 บาท ราคาพื้นฐาน 28 บาท
กำไรสุทธิ 4Q23 ต่ำกว่าคาด มีค่าใช้จ่ายร.พ.ใหม่

• กำไรสุทธิ 4Q23 ต่ำกว่าคาด โดยมีกำไรสุทธิ 99 ล้านบาท เพิ่ม +188%YoY, -18%QoQ ต ่ากว่าตลาดคาด 7%เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายของร.พ.ใหม่เข้ามาเพิ่มขึ้น และมีการตั้งสำรองหนี้สูญเกี่ยวกับโควิด-19 จ านวน 15 ล้านบาท ซึ่งเกิดจากร.พ.ส่งเอกสารเบิกล่าช้า ส่วนรายได้โต +14%YoY และทรงตัว QoQ (รายได้คนไข้เงินสดเพิ่ม +17%YoYส่วนรายได้คนไข้ประกันสังคมเพิ่ม +5%YoY) อัตราก าไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 31.9% ใน 4Q23 จาก 25.6% ใน 4Q22และ32.1% ใน 3Q23

• สำหรับปี 23 มีก าไรสุทธิ 420 ล้านบาท ลดลง -59%YoY โดยทั้งรายได้และมาร์จิ้นลดลงจากปี 22ซึ่งมีรายได้เกี่ยวกับโควิด-19 เข้ามามากและอัตรากำไรสูงมากในช่วงนั้น รวมถึงมีค่าใช้จ่ายของร.พ.ใหม่เข้ามาด้วย

• ประกาศจ่ายปันผล 2H23 เท่ากับ 0.25 บาท ขึ้น XD 7 มี.ค.24 ชำระเงิน 20 พ.ค.24

• คาดกำไรสุทธิ 1Q24F ลดลง YoY และ QoQ โดยร.พ.กำลังอยู่ในช่วงลงทุน โดยเปิดร.พ.เฉพาะทางด้านมะเร็ง(ร.พ.รังสีรักษา ราชธานี จ.อยุธยา) เมื่อม.ค.24 และจะเปิดร.พ.ราชธานี หนองแค จ.สระบุรี ขนาด 134 เตียงใน 4Q24ซึ่งคาดว่าในช่วงแรกจะมีค่าใช้จ่ายมากและขาดทุนจากกาดำเนินงาน ยังผลให้มาร์จิ้นโดยรวมของ RJH จะลดลง

• คงคำแนะนำถือ ให้ราคาพื้นฐาน 28 บาท (DCF) ทั้งนี้เราปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 24F-25F ลงปีละ 7%สะท้อน GPM ที่ต่ำลงจากเดิม และ SGA/รายได้เพิ่มขึ้นจากประมาณการเดิม อันเนื่องจากมีการเปิดร.พ.ใหม่ ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 24F จะลดลง -2%YoY เป็น 413 ล้านบาท ส่วนปี 25F เติบโต +2% เป็น 421 ล้านบาท

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833