จิ๋วแต่แจ๋ว
PANEL ผู้เชี่ยวชาญด้านระบบประตูห้องอัตโนมัติดำเนินการผลิตและจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ ภายใต้แบรนด์ PANELÉS โดยมีผลิตภัณฑ์หลัก 2 กลุ่ม ได้แก่ ผลิตภัณฑ์กลุ่มสินค้าออกแบบตกแต่งภายในสำหรับอาคารทั่ว ไป และผลิตภัณฑ์กลุ่มสินค้าสำหรับการใช้งานในสถานพยาบาลแนวโน้มอุตสาหกรรมฟื้นตัวดีหลัง COVID-19
ตลาดท่องเที่ยวเชิงการแพทย์ไทยในปี 2023 มีแนวโน้มฟื้นตัวกลับมาสู่ระดับที่สูงกว่าปี 2019 และจะมีมูลค่าราว 2.9 หมื่นล้านบาท โดยเป็นการเติบโตต่อเนื่องจากปี2022 จากแรงสนับสนุนของอุปสงค์คงค้างในการรักษาพยาบาลหลังจากที่ติดปัญหาด้านการเดินทางในช่วงการแพร่ระบาดโควิด-19 ปี 2020-2021 โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจากกลุ่ม CLMV กลุ่มตะวันออกกลางและจีน โดยปี 2022 มูลค่าโครงการของสถานพยาบาลในประเทศมีมูลค่า 6.9 หมื่นล้านบาท เทียบกับปี 2021ที่มีมูลค่า 1.9 หมื่นล้านบาท สะท้อนให้เห็นว่ามีการก่อสร้างสถานพยาบาลที่เพิ่มขึ้น
4 ประเด็นน่าสนใจในการลงทุน
ได้แก่ (1) การลงทุนในโรงงานแห่งใหม่เพื่อขยายกำลังการผลิตรองรับความต้องการสะสม (2) อัตราการเติบโตสูงตามการลงทุนของโรงพยาบาล แต่มีคู่แข่งขันน้อยราย(3) โอกาสการเติบโตในตลาดต่างประเทศ โดยมีตัวแทนจำหน่ายในประเทศกัมพูชาประเทศสิงคโปร์ ประเทศออสเตรเลีย และ (4) บริษัทเป็นตัวแทนเพียงหนึางเดียวในประเทศไทยในการจำหน่ายสินค้าของ MANUSA ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้นำผู้ผลิตประตูบานเลื่อนทางการแพทย์ระดับโลก
ประเมินกำไรปี 2023-24E
คาดกำไรสุทธิปี 2023E เพิ่มขึ้น 8% เป็น 17 ล้านบาท โดยมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้นเพื่อเตรียมขายโรงงานใหม่และจดทะเบียนเข้าตลาด ก่อนกลับมาเติบโตโดดเด่นในปี 2024E ประมาณ 201% เป็น 52 ล้านบาท หนุนโดย 1)การเพิ่มกำลังการผลิตจากโรงงงานใหม่มากพอที่จะตอบสนองอุปสงค์คงค้างในปีที่ผ่านมา 2) ยอดขายสินค้าจากกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับสถานพยาบาล ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 40-45% เทียบกับกลุ่มตอบแต่งภายในที่มีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 35-40% จะมีสัดส่วนเพิ่มมากขึ้น และ 3)ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายมีแนวโน้มลดลงจาก 21.0% เป็น 12.5%
กำหนดราคาเหมาะสมเท่ากับ 5.20 บาทต่อหุ้น
เราเลือกประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ PANEL ด้วยวิธี PER ได้ราคาเหมาะสมที่ 5.20บาทต่อหุ้น อิง PER ปี 2024E ที่ 19 เท่า สอดคล้องกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มอุปกรณ์การแพทย์และกลุ่มวัสดุก่อสร้าง
Analyst
Adisak Prombun
Adisak.p@beyondsecurities.co.th
+662 8200 200
Assistant Analyst
Tassanapol Ngernseng
Tassanapol.ng@beyondsecurities.co.th
+662 8200 393
Thanaboon Sarajan
Thanaboon.s@beyondsecurities.co.th
+662 8200 196