PanelesMatic Solutions
เติบโตควบคู่ไปกับธุรกิจการแพทย์

บริษัท เพเนเล่ส์มาติก โซลูชั่นส์ จํากัด (มหาชน) (PANEL TB)

จําหน่ายสินค้าหลัก 2 กลุ่มได้แก่ กลุ่มสินค้าสําหรับการใช้งานในสถานพยาบาล เช่น ประตูอัตโนมัติสูญญากาศ และกลุ่มสินค้าสําหรับสถาปัตยกรรมภายใน เช่น ประตูบานเลื่อน ผนังเลื่อนกันเสียง ซึ่งจะได้ประโยชน์จากการเติบโตของธุรกิจสถานพยาบาล อาคารเชิงพาณิชย์ การลงทุนภาครัฐและเอกชน คาดผลการดําเนินงานปี 2567 เติบโตก้าว
กระโดด 139% (2566: 12%) ขับเคลื่อนด้วยรายได้ ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที ดีขึ้น และการประหยัดต่อขนาดต้นทุนบริหารงาน คาดผลักดันอัตรากําไร สุทธิ (NPM) เป็ น 18.5% (2566: 13.6%) ROE ร ะดับ 21% แ ล ะ ROA 17% ในปี 2567 อีกทัHงมีสถานะเงินสดสุทธิอย่างต่อเนื่อง เราประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2567 ที่ 4.64 บาทต่อหุ้น อิง Targeted P/E 20.8x ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักระหว่างการซื้อขายหุ้นทีเกี่ยวข้องกับอุปกรณ์การแพทย์ และหุ้นกลุ่มวัสดุก่อสร้างของไทย

ผู้เชี่ยวชาญ ด้าน ประตูบาน เลื่อน PANEL ผลิตและจัดจําหน่ายผลิตภัณฑ์ ภายใต้แบรนด์ PANELÉS นําเข้าและจัดจําหน่ายผลิตภัณฑ์แบรนด์ MANUSA จากประเทศสเปน โดยมีสินค้าหลัก 2 กลุ่ม ได้แก่ กลุ่มสินค้าสําหรับการใช้งานในสถานพยาบาล เช่น ประตูอัตโนมัติสูญญากาศ และกลุ่มสินค้าสําหรับสถาปัตยกรรมภายใน เช่น ประตูบานเลื่อน ผนังเลื่อนกันเสียง จุดเด่นสําคัญ ได้แก่ (1) เป็นผู้เชี่ยวชาญในผลิตภัณฑ์ และแบรนด์ MANUSA เป็นหนึ่งในผู้นําด้านระตูบานเลื่อนทางการแพทย์ระดับโลก (2) มีโอกาสการเติบโตในต่างประเทศ จากการเป็นพันธมิตรกับคู่ค้าต่างชาติ และสินค้าบริษัท ได้รับเลือกให้ใช้ในโครงการต่างๆ ทั้งภาครัฐและเอกชนชั้นนํา (3) อัตราการเติบโตสูงตามการลงทุนของโรงพยาบาล และมีคู่แข่งขันน้อย (4) การลงทุนในโรงงานแห่งใหม่เพื่อขยายกําลังการผลิต จะรองรับการขยายตัวของคําสั่งซื้อ หนุนการเติบโตของยอดขายและอัตรากําไร

วัตถุประสงค์ IPO PANEL จะนําเงินที่ได้จาก IPO ไปใช้เป็นเงินลงทุนโครงการก่อสร้างโรงงานแห่งใหม่ และจัดซื้อเครื่องจักร ชําระคืนเงินกู้ยืม และเป็นเงินทุนหมุนเวียนในการดําเนินธุรกิจ การระดมทุนจะหนุนงบดุลให้แข็งแกร่ง คาด D/E Ratio ลดลงเป็น 0.14x ในปี2567 (3Q66: 0.62x) และมีสถานะเงินสดสุทธิต่อเนื่อง รองรับการขยายธุรกิจระยะยาว

แนวโน้มกําไรสุทธิปี 2567 เติบโตก้าวกระโดด เราคาดว่ากําไรสุทธิปี 2566 ขยายตัว 12% YoY จากการเติบโตอย่างต่อเนื8องของรายได้ ขณะที่อัตรากําไรหดตัวจากการว่าจ้างซัพพลายเออร์รับช่วงผลิตสินค้า ค่าใช้จ่ายสูงขึ้นด้านพนักงานและการเตรียมตัวจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ คาดกําไรสุทธิเติบโตก้าวกระโดด 139% ในปี 2567 บนประมาณการรายได้รวมเติบโต 75% ปัจจัยหนุนจากส่วนผสมยอดขายที8คาดว่าจะเพิ่มเป็น 63% (2566: 43%) ของกลุ่มผลิตภัณฑ์สําหรับสถานพยาบาลซึ่งมีมาร์จิ้นสูง และความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A คาดผลักดัน Net Profit Margin สูงขึCนเป็ น 18.5% ในปี 2567 (2566: 13.6%) อีกทั้งส่งผลให้ ROE ปรับตัวสูงขึ้นเป็น 21.2% ในปี 2567 (2566: 18.1%) และ ROA ปรับตัวสูงขึ้นเป็น 16.8% ในปี 2567 (2566: 12.2%)

ปัจจัยเสี่ยงที่สําคัญ 1) การพึ่งพิงผู้ผลิต (Supplier) รายใหญ่ 2) กําลังการผลิตโรงงานปัจจุบันที่ไม่เพียงพอซึ่งส่งผลต่อยอดขาย 3) การล่าช้าของโครงการก่อสร้าง 4) การพึ่งพิงบุคลากรบุคลากรที่มีความเชี่ยวชาญทางธุรกิจ 5) การผิดนัดชําระหนี้ของลูกหนี้การค้า 6) การผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ 7) การแพร่ระบาดของโรคโควิด-19 ซึ่งสามารถส่งผลต่อการนําเข้าสินค้า และส่งมอบผลิตภัณฑ์

ประเมินมูลค่าพื้นฐานหุ้น เท่ากับ 4.64 บาท
เราประเมินมูลค่าตลาดในปี 2567 ของ PANEL ที8ราคา 4.64 บาทต่อหุ้น อิง Targeted P/E 20.8x เทียบเท่าค่าเฉลี่ยการซื้อขาย ระหว่างหุ้นเทียบเคียงซึ่งแบ่งออกเป็น 2 กลุ่ม ได้แก่ กลุ่มที่ 1 เป็นผู้ประกอบการซึ8งดําเนินธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับอุปกรณ์การแพทย์ ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ mai ได้แก่ Namwiwat Medical Corporation (NAM), Saintmed (SMD) และ Winnergy Medical (WINMED) ซึ่งมีค่าเฉลี่ย Trailing P/E 25.9x (กําหนดสมมติฐานค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 60% อิงสัดส่วนรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์สําหรับสถานพยาบาล) กลุ่มที่ 2 ค่าเฉลี่ยหุ้นกลุ่มวัสดุก่อสร้างที่จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) ซึ่งมี Trailing P/E 13.3x (กําหนดสมมติฐานค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 40% อิงสัดส่วนรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์สําหรับสถาปัตยกรรมภายใน และรายได้จากการบริการ)

Analyst
Vatcharut Vacharawongsith
Analyst Registration Number: 018301
+66 2088 9736
vatcharut.va@rhbgroup.com