CPALL (Idea)
ซีพี ออลล์
แนวโน้ม 4Q23 ดีกว่าคาดเดิม

แม้เราจะเคยออกคาดการณ์กำไร 4Q23 ไปก่อนหน้า แต่จากการอัพเดทข้อมูลล่าสุดพบว่า มีโอกาสที่จะสูงกว่าคาดเดิม ซึ่งเราคาดล่าสุดที่ 4,756 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 64% YoY และ 12% QoQ โดยปัจจัยหนุนหลักจะมาจากทั้ง 7-Eleven และ CPAXT (ที่เราทำ Preview ไปวานนี้) ทำให้ภาพรวม SSSG จะเติบโต 3% YoY และรายได้เพิ่มขึ้น 7% YoY, QoQ อีกทั้งสัดส่วนยอดขายที่เปลี่ยนไปในทางที่ดีขึ้นทั้งราคาสินค้าพร้อมทานเฉลี่ย และกลุ่มสุขภาพที่เป็นที่นิยมของนักท่องเที่ยว กอรปกับต้นทุนที่ลดลง จะหนุน Margin สูงขึ้นด้วย โดยคาด EBIT Margin ที่ 4.9%

เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2023-25 ขึ้นเล็กน้อย สะท้อนอัตรกำไรใหม่ และปัจจุบันคาดการณ์กำไรหลักปี 2024 ที่เติบโต 20% YoY จากรายได้เติบโต 5% ต้นทุนลดลงทั้งดอกเบี้ยจ่าย (ของ CPAXT) และต้นทุนค่าไฟฟ้า

ขณะที่ PER ปัจจุบันอยู่ที่ 23.1 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่ 31.2 เท่า อีกทั้งสัดส่วนการถือหุ้นของนักลงทุนต่างชาติยังต่ำสุดในรอบ 7 ปีที่ราว 39% มอง Downside risk จำกัด

Fundamental View: เราจึงคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 68 บาท (เพิ่มขึ้นจาก 66 บาท ตามการปรับประมาณการกำไร)