***4Q66 ดีจากหนังไทย ปี 67 หนังฮอลลีวูดยังมีฉาย***
Key Point
4Q66 คาดกำไรปกติเด่นสุดของปี จากหนังไทยทำรายได้ดีมาก ชดเชย หนังฮอลลีวูดที่รายได้อาจพลาดเป้า ป๊อปคอร์นกลับเข้าขาย 7-Eleven เต็มไตรมาส โฆษณารายได้โตจากการ re-contract ที่ได้ค่าโฆษณาสูงขึ้น และมี Defer Taxที่จะใช้ใน 4Q66-1Q67 อีก 140 ล้านบาท ปี 2567 หนังฮอลลีวูดมีเข้าฉายต่อเนื่อง หนังไทยคาดมีเข้าฉาย 45-50 เรื่อง และเพิ่มโรง 45-50 โรงธุรกิจอื่น ๆ มี แนวโน้มเติบโต ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาพื้นฐาน 22.20 บาท

 4Q66 คาดกำไรปกติจะดีสุดของปี จากความโดดเด่นของหนังไทย โดยหนัง “สัปเหร่อ-ธี่หยด-4 King ภาค 2” ทำให้ MAJOR มีรายได้ขายตั๋ว (13ธ.ค.) ที่ 508 ล้านบาท 334 ล้านบาท และ 127 ล้านบาทตามลำดับ โดยธี่หยดเป็นหนังร่วมทุนระหว่าง MAJOR กับ BEC ซึ่ง MAJOR จะรับรู้รายได้ตั๋วหนังและส่วนแบ่งกำไร โดยธี่หยดจะนำไปฉายในอีกกว่า 20 ประเทศ ส่วนหนังฮอลีวูด The Marvel และ Hunger Games มีรายได้ 48 ล้านบาท และ 23 ล้านบาท โดยรอการเข้าฉายของ Aquaman and the Lost Kingdom ในวันที่ 20ธ.ค.จากการสัปเหร่อและธี่หยดที่ฉาย ต.ค. ทำให้เพียงเดือนเดี๋ยวสามารถทำให้คุ้มทุนได้ ทั้งไตรมาสแล้ว อีกทั้งหนังที่ทำรายได้สูงจะส่งผลบวกไปยังรายได้จากอาหาร/เครื่องดื่มและรายได้โฆษณาซึ่งมีการ re-contract สัญญา รายได้โฆษณาจะสูงขึ้น และกลาง ก.ย. ได้นำ “POPCORN MAJOR”กลับเข้าไปขายใน 7-Elevenอีกครั้ง ซึ่งได้รับการตอบรับดีจากราคาที่ลดลงเหลือซองละ 28 บาท โดยมียอดขายเดือนละ 14-15 ล้านบาท ในขณะที่ธุรกิจโบว์ลิ่งดีขึ้นตามฤดูกาล อีกทั้งมี Defer Tax จากการขาย ZAA หรือ MPIC เดิม ที่จะใช้ ลดหย่อนภาษีอีก 140 ล้านบาทในช่วง 4Q66-1Q67 และเปิดโรงหนังปีนี้อีก 26 โรง ทำให้จำนวนโรงเพิ่มขึ้นเป็น 854 โรง

  ปี 2567 หนังฮอลลีวูดเด่น ๆ ที่จะฉายปี 2567ได้แก่ Deadpool 3, Kingdom Of The Planet Of The Apes, Godzilla x Kong: The New Empire, Dune: Part Two, Kraven the Hunter, A Quiet Place: Day One, Spider-Man: Beyond The Spider-Verse, Mufasa: The Lion King, Madame Web, The Lord of the Rings: The War of the Rohirrim เป็นต้น รวมถึงหนังไทยที่ปีนี้คาดว่าจะเข้าฉายใกล้เคียงปี 2566 ที่ราว 45-50 เรื่อง โดยจะเห็นทีวีดิจิทัลหันมาทำหนังไทยมากขึ้นทั้ง ช่อง 3, ช่อง 7 และ WORK คุณภาพหนังน่าจะดีขึ้น และเป็นหนังที่ MAJOR ร่วมทุน 12-15 เรื่อง ส่วนแผนเพิ่มโรงหนังในปี 2567 คาดที่ 45-50 โรงเพิ่มขึ้นกว่าปี 2566 ส่วนป๊ อปคอร์นหลังหมดสัญญา exclusive กับ 7-Eleven เป็นเวลา 3 เดือน จะเพิ่มช่องทางขายมากขึ้นทั้งผ่าน Discount Store, Hypermarket, Supercenter ควบคู่กับการขายผ่านระบบเดลิเวอรี หน้าโรงภาพยนตร์ KiosksและEvent คาดจะเห็นการเติบโตของธุรกิจป๊อปคอร์นที่ดีในปี 2567 และรายได้โฆษณาจะเติบโตดีจากการ re-contract สัญญา

  MAJOR เป็นผู้นำในธุรกิจโรงหนัง โดยมีส่วนแบ่งตลาดจากค่าตั๋วที่ราว 70% ของตลาด โดยแผนระยะยาวตั้งเป้าเปิดโรงหนังให้ครบ 1,200 โรงในปี 2573 เพิ่มความร่วมมือกับพาร์ทเนอร์ในการผลิตหนังไทย และตั้งเป้ารายได้จากป๊อปคอร์นให้เท่ากับรายได้ตั๋วหนัง คาดว่าจะส่งออกไปขายต่างประเทศผ่านช่องทางการจำหน่ายของ TKN

ยังคงแนะนำ “ซื้อ”   เบื้องต้นทางฝ่ายยังคงคาดการณ์กำไรปี 2566 ที่ 985 ล้านบาท ซึ่งส่วนหนึ่งมาจากผลบวกขาย MPIC โดยยังมี upside จากการใช้สิทธิ Defer Tax และจากธี่หยดที่อาจมีรายได้ มากกว่าคาด เพราะมีช่องทางการขายอื่นจากการฉายในต่างประเทศและขายลิขสิทธิ์ให้ OTT และในปี 2567 คาดกำไรที่ 995 ล้านบาท อิง P/E ที่ 20 เท่า ราคาพื้นฐานอยู่ที่ 22.20 บาท

สยาม ติยานนท์
นักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ #17970
โทร: 66 2 635 1700 # 483