Company Update
BDMS คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 27 บาท ราคาพื้นฐาน 34 บาท
คาดกำไรสุทธิ 3Q23F ทำ Record high
คาดกำไรสุทธิ 3023F ไว้ที่ 3,601 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +6% YOY และ +18% QOQ ทำสถิติสูงสุดใหม่ ปัจจัยหนุน คือ รายได้เพิ่มขึ้น + 10% YOY, + 8% Q0Q จากคนไข้ต่างชาติเข้ามาเพิ่มขึ้น และเงินบาทที่อ่อนตัวช่วงหนุนด้วยส่งผลให้รายได้จากคนไข้ต่างชาติเติบโตสูงถึง + 17% YoY, +5% Q0Q ประกอบกับเป็นช่วงฤดูฝน คนไข้เข้ามารักษาไข้หวัดสายพันธุ์ต่างๆ มากขึ้น รายได้จากคนไข้ไทยเพิ่ม +7% YoY, +9% Q0Q ด้าน EBITDA margin แข็งแกร่งที่23.8% เพิ่มจาก 22.6% ใน 2023

แนวโน้มไปไปได้ดีทั้งระยะสั้นและระยะยาว คาดผลประกอบการ 2H23F จะเติบโต YoY และ HoH ซึ่งมาจากรายได้ขยายตัว และ EBITDA margin อยู่ในระดับสูง 24-25% ในปี 23F-25F สำหรับคนไข้ต่างชาติคาดว่าจะเข้ามาเพิ่มต่อเนื่อง ทั้งคนไข้จีน CLMV (ปัจจุบันยังไม่ถึงระดับก่อนโควิด) และคนไข้ตะวันออกกลาง นอกจากนั้นยังมีการเปิดศูนย์รักษาเฉพาะทางอีก 14 ศูนย์ รวมถึงร.พ.ได้ผ่านวัฎจักรลงทุนขนาดใหญ่ไปแล้ว

ปัจจัยพื้นฐานยังแข็งแรง แม้ผู้ถือหุ้นใหญ่มีรายงานการขายหุ้นออกมา ทั้งนี้รายงานใน Setsmart ระบุว่า ดร.ประเสริฐ ปราสาททองโอสถ ได้ขายหุ้นออก 50 ล้านหุ้นใน 3Q23 ปัจจุบันถือ 2 พันล้านหุ้น หรือราว 12.5% ส่วน BAขายออกไป 78 ล้านหุ้นใน 3023 และวิริยะประกันภัยขายออก 62 ล้านหุ้นใน 1023 ซึ่งแหล่งข่าวระบุว่า BA มีแผนใช้กำไรจากขายหุ้น BDMS ไปลงทุนในโครงการอู่ตะเภท และดูแลผลประกอบการบริษัท ขณะที่วิระยะประกันภัยใช้กำไรจากการขายหุ้นไปชดเชยกับผลขาดทุนที่เกิดขึ้นในปี 22

คงคำแนะนำซื้อ โดยปัจจัยพื้นฐานของร.พ.ยังคงแข็งแกร่ง ผลประกอบการเติบโตได้ต่อเนื่อง ณ ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายลงมาที่ P/E ค่าเฉลี่ย 5 ปี - 1SD แล้ว ให้ราคาพื้นฐาน 34 บาท (DCF, WACC 8.2%, TG 2.5%)

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dlbs.com : Tel. 02 857 7833