• MEGA : ประเด็นสำคัญจาก TISCO Corporate Day

• เป้าหมายของบริษัทในการเพิ่มผลประกอบการเป็นสองเท่าภายในปี 2025F ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมามีการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ประมาณ 32-33 รายการ แต่มีการวางแผนผลิตภัณฑ์ใหม่อีก 172 รายการในอีก 5 ปีข้างหน้า (70% เป็นกลุ่มผลิตภัณฑ์ยา, 40% เป็นยาที่เกี่ยวข้องกับมะเร็ง) โดยโรงงานในอินโดนีเซียคาดว่าจะมีส่วนขาดทุนเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อนในปี 2023-24F ก่อนที่จะถึงจุดคุ้มทุนในปี 2025 นอกเหนือจากปี 2025 บริษัทตั้งเป้าหมายที่จะเพิ่มผลประกอบการในปี 2025F เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าภายในปี 2030

• ธุรกิจการจัดจำหน่ายในเมียนมาร์ไม่ใช่ปัญหาใหญ่ คาดว่าจะทรงตัว YoY แม้ว่าธุรกิจนี้จะสร้างผลประกอบการ 25% แต่เราก็ไม่ได้กังวลเป็นพิเศษเนื่องจากผลิตภัณฑ์ที่จำหน่ายอย่างน้อย 70% เป็นยารักษาโรค (จำเป็น) ดังนั้น เราจึงเห็นผลกระทบต่อผลประกอบการน้อยกว่า 5% ทั้งนี้ ธุรกิจ Maxxcare มีสต็อกสินค้าเพียงพอและมีใบอนุญาตนำเข้าที่มีประสิทธิภาพ ทั้งนี้ การบริการที่มีมูลค่าเพิ่มนอกเหนือจากธุรกิจโลจิสติกส์แบบเดิมๆ ควบคู่ไปกับการควบคุมต้นทุน ช่วยเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมให้กว้างกว่าคู่แข่ง

• ฐานะทางการเงินของบริษัทแข็งแกร่งเนื่องจากมีเงินสดสุทธิจำนวน 2.5 พันล้านบาท

• FX สามารถจัดการได้ บริษัทสามารถเปลี่ยนแปลงราคาให้สอดคล้องกับอัตราแลกเปลี่ยน นอกเหนือจากโครงสร้างรายได้ที่มีการป้องกันความเสี่ยงตามธรรมชาติบางส่วน

• การคาดการณ์การเติบโตของกำไรสุทธิของเราในปี 2023-25F ไม่มีการเปลี่ยนแปลง เราคาดว่ากำไรจะลดลง 8.9% YoY สำหรับปี 2023F (จากฐานที่สูงในปี 2022), +27% YoY สำหรับปี 2024F และ +22% YoY สำหรับปี 2025F

• ยังคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MEGA โดยมูลค่าที่เหมาะสมของเรายังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 47.00 บาท โดยอิงจาก PER ปี 2023F ที่ 20 เท่า (มาจาก 1x PEG ของภาคพาณิชย์และ CAGR ผลประกอบการ 2 ปีที่ 20%)