CHG คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 3.28 บาท ราคาพื้นฐาน 3.60 บาท
ผลประกอบการ 2H23 เติบโตทั้ง YoY และ HoH

• คาดผลประกอบการ 2H23 จะเพิ่มขนึ้ YoY และ HoH จากจำนวนคนไข้CLMV และจีนเข้ามาเพิ่มขึ้น ประกอบกับกำไรสุทธิ 3Q22 เป็นฐานต่ำเพราะรายได้เกี่ยวกับโควิดลดลง รวมถึงไตรมาส 3 ปีนี้ไข้หวัด ไข้เลือดออกระบาดมากส่วนร.พ.ใหม่ 2 แห่ง คือ CHG แม่สอด และ จุฬารัตน์ เมดิคอล เซ็นเตอร์ ช่วยให้รายได้เพิ่มขึ้นใน 2H23 แต่ยังขาดทุนในปี 2023

• คนไข้ต่างชาติเข้ามามากขนึ้ โดยเฉพาะที่ CHG 3 และ CHG 9 โดยหลักเป็นคนไข้ตะวันออกกลางและ CLMVผู้บริหารคาดว่ารายได้คนไข้ต่างชาติจะคิดเป็น 3-4% ของรายได้รวมในปี 23-24

• การเข้าซื้อ Century Care แล้วเสร็จในเดือนก.ค.23 โดยเข้าถือหุ้น 100% โดย Century Care ให้บริการรักษาพยาบาลขั้นพื้นฐาน ให้บริการดูแลผู้สูงอายุ และดูแลผู้ป่วยที่ต้องการดูแลเป็นพิเศษ

• ได้ประโยชน์จากมีฐานคนไข้ประกันสังคมจำนวนมาก โดย CHG มีผู้คนไข้ประกันสังคม 5.28 แสนรายใน 2Q23คิดเป็น 3.9% ของคนไข้ประกันสังคมทั้งหมด รายได้จากคนไข้ประกันสังคมคิดเป็น 33% ของรายได้ทั้งหมดใน 2Q23และมีโอกาสเติบโตได้อีก (ปัจจุบบัน CHG ได้รับโควต้าทั้งหมด 6.12 แสนราย) รวมถึงได้ประโยชน์จากการรักษาโรคซับซ้อนและสนง.ประกันสังคมปรับขึ้นค่าเหมาจ่ายต่อคนเพิ่มขึ้น 10.2% ซึ่งส่วนนี้คิดเป็น 40-45% ของรายได้ในส่วนประกันสังคม ทาง CHG จะได้โควต้าคนไข้ประกันสังคมเพิ่มอีก 5 หมื่นรายจาก CHG 304 และอีก 2 หมื่นรายจากCHG 11 ในปี 2024-2025

• ผลกระทบจากการทยอยปรับขึ้น ค่าแรงขั้นต่า โดยการเพิ่มขึ้นของค่าแรงขั้นต่ำทุกๆ 10% จะทำให้กำไรสุทธิลดลง1%

• ปรับคำแนะนำเป็นซื้อ (เดิมถือ) โดยให้ราคาพื้นฐาน 3.60 บาท (DCF) ทั้งนี้คาดว่าผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดมาแล้ว คาดกำไรสุทธิ 3Q23 และ 4Q23 จะฟื้นตัว QoQ ต่อเนื่อง จากคนไข้ไทยและต่างชาติเพิ่มขึ้น สนง.ประกันสังคมเพิ่มค่าเหมาจ่ายต่อคนสูงขึ้น (มีผลตั้งแต่พ.ค.23) คาดการณ์กำไรสุทธิปี 24-25 จะเติบโต 10% และ12% ตามลำดับ

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833