Company Quick Note

EPG (Buy, TP*10.3) Key takeaways from analyst meeting


•                         ผู้บริหารคงเป้าการเติบโตของรายได้ 24F (สิ้นสุด มี.ค.24) ที่ +10%y-y และ GPM ราว 30-33% แบ่งเป็นรายธุรกิจดังนี้

i)              ธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์ (Aeroklas) (สัดส่วน 48%) คาดยอดขายโต +8-10%y-y, GPM ราว 30-33% หลังปัญหาชิปคลี่คลาย การส่งมอบรถในออสเตรเลียทำได้มากขึ้น ทำให้สามารถนำรถไปซื้อของแต่งรถได้มากขึ้นและคำสั่งซื้อใหม่โดยเฉพาะ Canopy และ Sidestep

ii)             ธุรกิจฉนวนยาง (Aeroflex) (สัดส่วน 30%) คาดยอดขายโต +8-10%y-y, GPM ราว 43-45% โดยมีปัจจัยหนุนจากคำสั่งซื้อจากโรงงานใหม่ๆใน EEC เช่น ค่ายรถ EV BYD เป็นต้น

iii)            ธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลาสติก (EPP) (สัดส่วน 21%) คาดยอดขายโต +10-12%y-y, GPM 16-18% คาดผลกระทบจากการชะลอคำสั่งซื้อเนื่องจากระบายของเก่าก่อนการบังคับใช้มาตรฐาน มอก. ใหม่ลดลง ซึ่งจะมีคำสั่งซื้อใหม่เข้ามาหลังจากนี้

•            ผู้บริหารคาดส่วนแบ่งกำไรจาก บ.ร่วมจะสามารถไปแตะ 100 ลบ./ไตรมาส โดยใน 1Q24 มีกำไรจาก บ.ร่วม 82 ลบ. (+254%y-y, -1%q-q) เพิ่มขึ้นสูง y-y จากการเติบโตของธุรกิจยานยนต์และฉนวน หลังโควิด-19คลี่คลาย

•           เรามีมุมมอง 'Neutral' ต่อข้อมูลที่ได้รับจากการประชุม เนื่องจากผู้บริหารยังคงเป้าการเติบโตของรายได้และ GPM ไว้ไม่เปลี่ยนแปลง

•            Outlook 2Q24F ทรงตัว y-y, เพิ่มขึ้น q-q เรายังคงคาดแนวโน้มกำไรปกติ 2Q24F กลับขึ้นมาใกล้เคียง y-y และเพิ่มขึ้น q-q ตามปัจจัยฤดูกาล การส่งมอบรถในออสเตรเลียดีขึ้น และกลุ่ม EPP น่าจะฟื้นตัว หลังลูกค้าระบายของไม่ได้มาตรฐานไปแล้ว ซึ่งมองว่าการกำหนดมาตรฐานบรรจุภัณฑ์เป็นประโยชน์ต่อ EPG ในระยะยาว จึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 24F ที่ 1.4 พันลบ. (+16%y-y)

•            คงคำแนะนำเป็น "Buy" TP24F ที่ 10.30 บ. มองว่าราคาที่ลดลงสะท้อนปัจจัยลบไปมาก ขณะที่แนวโน้มผลการดำเนินงานมีแนวโน้มค่อยๆฟื้นตัวทั้ง 3 ธุรกิจ ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ PE24F ราว 13x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย -2SD มองเป็นจุดที่น่าสนใจในการลงทุนคงคำแนะนำ "BUY" TP24F ที่ 23.50บ. มองเป็นหุ้นราคาถูกและปันผลสูง ณ ราคาปัจจุบันซื้อขายถูกที่ Forward PE 8x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยราว -0.5SD และเป็นหุ้นปันผลสูงราว 7%/ ปี

 
Strategist Team
Koraphat Vorachet :Analyst Registration (No.043100)
Fundamental Investment Analyst on Capital Market and
Technical Koraphat.vorachet@th.nomura.com 0-2081-2771
Suwat Wattanapornprom: Analyst Registration (No.044015)
Fundamental Investment Analyst on Securities
Suwat. Wattanapornprom @th.nomura.com 02-081-2871