ประเมินมูลค่าหุ้นแล้วยังแพง
• กำไรสุทธิ 2Q23 เพิ่มขึ้นดี ปรากฎว่าเพิ่มขึ้น 9% y-o-y และ 29% q-o-q เป็น 4.7 พันล้านบาท สืบเนื่องจากยอดขายจากการจำหน่ายชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ให้กับกลุ่มลูกค้าสาย EV power ถือว่าแข็งแกร่งมาก สำหรับ 2Q23 นี้ได้บันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนในจำนวน 234 ล้านบาท

• ทั้งนี้ได้มีการปรับประมาณการกำไรปี 2023F-2024F เพิ่ม ในอัตราปีละ +4% เพื่อสะท้อนสมมุติฐานเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยน (FX ) ให้เป็น 34.5 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ

• แนวโน้มธุรกิจยังเป็นไปในเชิงบวก คาดว่ากำไรหลักในปีนี้หรือปี 2023F เติบโตได้ในเกณฑ์ดีเป็น 22% y-o-y และปีหน้าเติบโตต่อเนื่องอีก 17% y-o-y คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ยแบบ CAGR ระหว่างปี 2023F-2024F ที่ระดับ 19%

• แต่คงคำแนะนำ ขาย (SELL) เพราะ ประเมินมูลค่าหุ้นแล้วยังแพง ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายด้วย PE ที่สูงเป็น 77xแม้ว่าได้มีการปรับเพิ่มราคาพื้นฐานล่าสุดเป็น 67.00 บาท จากเดิมที่ 50.80 บาท ซึ่งประเมินด้วย PE ปี 2024F ที่ระดับ 40x ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยในอดีต สะท้อนการปรับประมาณการที่ให้มากขึ้นแล้วก็ตาม หากเปรียบเทียบกับหุ้นแม่หรือ DELTA ไต้หวันก็ซื้อขายที่ P/E ตํ่ากว่าเป็น 28 เท่า ทั้งนี้บริษัทมีฐานะการเงินดีเป็น เงินสดสุทธิ (net cash position) แต่ราคาหุ้นที่สูง ยังผลให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลไม่สูงนัก คาดว่าปี 2023F เป็นเพียง 0.4%

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@th.dbs.com : Tel. 02 857 7824