เอพี (ไทยแลนด์)

การเติบโตโดดเด่น และโครงการ JV ช่วยกระตุ้นต่อใน 2H23
เราคาดกำไรหลัก 2Q23 ที่ 1.5 พันล้านบาท ลดลง 2% YoY แต่เพิ่มขึ้น 4% QoQ โดยกำไรหลักที่ลดลง YoY มาจากรายได้ที่อยู่อาศัยที่ลดลงและส่วนแบ่งกำไรจากโครงการร่วมทุนที่ลดลง ส่วนการเติบโต QoQ มาจาก GM ที่ดีขึ้นจากโครงการแนวราบ สำหรับภาพ 2H23 กำไรจะเติบโตต่อเนื่อง QoQ และทำจุดสูงสุดใน 4Q23 หนุนโดยยอด presales และโอนของ AP จะเติบโตขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ต่อเนื่องยาวไปถึงไตรมาส 4 (ใน 3Q23 นี้ AP จะเริ่มโอน Address สยาม-ราชเทวี เป็นโครงการ JV จะทำให้ส่วนแบ่งกำไรของ AP จะสามารถเติบโตต่อเนื่อง QoQ ได้ต่อยาวไปถึงปี 2024
สำหรับโครงการสำคัญที่จะเปิดตัวใน 4Q23 คือ the Rhythm Charoennakhon Iconic มูลค่าโครงการ 4.5 พันล้านบาท (ตรงข้าม ICONSIAM) โดย AP คาดว่ายอดจองจะสูงกว่าโครงการ The Rhythm ทั่วๆ ไป ที่ทำได้ในอัตรา 25-35%

Fundamental View: Valuation AP ซื้อขายอยู่เพียง PER 2023 ที่ 5.7 เท่า และคาด Dividend yield ทั้งปี 2023 จะสูง 6% เรายังคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 14 บาท