Home Product Center (HMPRO TB)
หุ้นเด่นกลุ่มค้าปลีกสินค้าปรับปรุงบ้าน

*คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 18 บาท
HMPRO ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มค้าปลีกสินค้าปรับปรุงซ่อมแซมบ้าน เราแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย (DCF, WACC 7.3%, G. 3%) ที่ 18 บาท เราคาดว่า HMPRO จะมีกำไร 2Q66 (ประกาศงบ 25-26 ก.ค.) แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มค้าปลีกสินค้าปรับปรุงซ่อมแซมบ้าน โดยคาดว่ายอดขายจะได้รับแรงหนุนจาก SSSG เติบโตดี และการขยายสาขาเชิงรุก ควบคู่ไปกับอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น อีกทั้งคาดว่าโมเมนตัมยอดขายที่เป็นบวกและค่าไฟที่ลดลงจะหนุนให้กำไร 2H66 แข็งแกร่งยิ่งขึ้น ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 66 เป็นสถิติสุงสุดใหม่

*SSSG โฮมโปรค่อนข้างดี ส่วนเมกาโฮมชะลอแต่ดีกว่าคู่แข่ง
เราคาดการณ์ SSSG ของโฮมโปรใน 2Q66 ที่ +5% โดยมีแรงหนุนจากสภาพอากาศร้อนและนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยผลักดันยอดขายในสาขาที่อยู่ในพื้นที่นักท่องเที่ยว ซึ่งคิดเป็น 20% ของยอดขาย ขณะที่ SSSG สาขามาเลเซียมีแนวโน้มลดลงเป็น -12% จากฐานที่สูง ส่วน SSSG ของเมกาโฮมคาดว่าจะชะลอเป็น -2% จากการบริโภคที่อ่อนแอในภาคอีสาน อย่างไรก็ตาม SSSG ของเมกาโฮมยังดีกว่าคู่แข่ง ซึ่งคาดว่า SSSG ติดลบ 8-10% เนื่องจากมีสาขาในภาคอีสานมากกว่าและได้รับผลกระทบจากราคาเหล็กที่ลดลง

*กำไร 2Q66 มีแนวโน้มดีตามคาด
นอกจากโฮมโปรจะมี SSSG ที่แข็งแกร่งแล้ว เรายังเห็นการเร่งขยายสาขาของเมกาโฮมซึ่งมีการเปิดสาขา 3 แห่งใน 2Q66 (+10 สาขา YoY) เราประเมินยอดขาย 2Q66 ของ HMPRO เติบโต 8% YoY ขณะที่รายได้ค่าเช่าคาดว่าจะเติบโต 15% YoY จากจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 15 bps YoY เป็น 25.9% จากสัดส่วนยอดขายสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงที่เพิ่มขึ้นและการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน เราคาดกำไร 2Q66 เติบโต 2% QoQ และ 8% YoY เป็น 1.64 พันล้านบาท สอดคล้องกับประมาณการของตลาด

*คาดกำไร 2H66 แข็งแกร่งยิ่งขึ้น ทำให้กำไรปี 66 ทำสถิติใหม่
เราประเมินว่า HMPRO จะมีกำไรที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นใน 2H66 เมื่อเทียบกับ 1H66 แม้ SSSG ของโฮมโปรมีแนวโน้มชะลอตัวลงใน 3Q66 เนื่องจากผลของฐานที่สูง แต่จำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้นและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลคาดว่าจะช่วยกระตุ้นการบริโภคภายในประเทศมากขึ้น อีกทั้ง HMPRO จะได้รับอานิสงส์จากการขยายสาขาในเชิงรุกของเมกาโฮม ซึ่งมีการเปิดสาขาใหม่ 4 และ 8 แห่งในปี 65 และ 66 เทียบกับการขยายสาขาเพียง 3 สาขาในช่วงปี 60-64 นอกจากนี้ ค่าไฟฟ้าที่ลดลง สัดส่วนยอดขายสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงและสินค้าเฮาส์แบรนด์ที่เพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนให้ความสามารถในการทำกำไรสูงขึ้นด้วย

Suttatip Peerasub
suttatip.p@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1430