สรุปจากการประชุมนักวิเคราะห์ (22/05/23)
บริษัทคงเป้าหมายรายได้เติบโต 25% และมองเป้าหมายรายได้ 1 หมื่นล้านบาทในปี 2026

 มุ่งเน้นตลาดต่างประเทศเติบโตทุกภูมิภาค ปัจจุบันสัดส่วนรายได้ส่งออกเพิ่มขึ้นเป็น 80% โดยเฉพาะ เกาหลีใต้ ฟิลิปปินส์ อินโดนีเซีย ที่เข้าถึงตลาด modern trade (MT) แล้วมากกว่า 70% ซึ่งยังมีโอกาสเติบโตในตลาด tradition trade (TT) ที่ยังมีสัดส่วนไม่ถึง 30% สำหรับกลุ่มยุโรปมีการเติบโตมาก โดยประเทศหลักๆที่ส่ออกได้แก่ เนเธอแลนด์ อังกฤษ ฝรั่งเศส โดยฝรั่งเศสยังมีโอกาสเติบโตได้ในตลาด MT และ TT ซึ่งเข้า50% และบริษัทขยายตลาดไปกลุ่มตะวันออกกลาง เยอรมนี ญี่ปุ่น และอินเดียเพิ่มขึ้น บริษัทได้ทำการตลาดในประเทศเกาหลีใต้ร่วมกับแบรนด์สินค้าไลฟ์สไตล์ และร่วมกับแอพพลิเคชั่นเกมส์ ZEPETO ซึ่งมีสมาชิกกว่า 300 ล้านคนทั่วโลก สร้างไอเทมโมกุโมกเพื่อสร้างแบรนด์โมกุโมกุให้เป็นที่รู้จัก

 ในประเทศออกมีสินค้าใหม่ต่อเนื่อง (สัดส่วนรายได้ 20%) ในปีนี้มากกว่า 20SKU โดยสินค้าใหม่ที่ออกแล้ว 7 SKU ได้แก่กลุ่มบิวตริดริ้ง 2 SKU, เครื่องดื่ม B’lue 2 รสชาติ ได้แก่ ยูซุ-แตงโต และพีช-บ๊วย, เครื่องดื่มกลุ่ม CBD 2 SKU และกุมิกุมิ เยลลี่ 1 SKU

 การขยายกำลังการผลิต ปีนี้มีการขยายกำลังการผลิตเพิ่ม 30% มาจากการปรับไลน์ผลิตเดิมเพิ่มขึ้น 20% และการจ้างภายนอกผลิต (OEM) 10% และเพิ่มคลังสินค้า บริษัทมีแผนเพิ่มกำลังการผลิตปี 2024 อีก 1 ไลน์เพิ่มได้ 30% งบลงทุนรวม 800-900 ล้านบาท
ปรับประมาณการเพิ่มขึ้นการส่งออกเติบโตโดดเด่น คาดกำไรเติบโตเฉลี่ย 32% (CAGR3Y)

แนวโน้มผลประกอบการ 2Q23-3Q23F ยังเติบโตต่อเนื่องจากทั้งในประเทศและส่งออกจากการทำการตลาดและสินค้าใหม่ปีนี้รวม 20 รายการ และคาด Q4 จะอ่อนตัวลงตามปัจจัยฤดูกาล เราปรับประมาณการปี 2023-24F เพิ่มขึ้นจากเดิม 16% และ 22% คาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 956 ล้านบาท (+46% YoY) และ 1206 ล้านบาท (+26% YoY) ตามลำดับ จากคาดการส่งออกเติบโต 25% และ 20% ตามลำดับ จากการเพิ่มช่องทางจำหน่ายร่วมกับ distributor ให้ครอบคลุมมากขึ้น การเน้นทำการตลาดทั้ง Offline/Online marketing สำหรับในประเทศคาดเติบโต 15% และ 10% ตามลำดับ จากการทำการตลาดออกสินค้าใหม่ และการเปิดการท่องเที่ยวในประเทศช่วยหนุนยอดขายกลุ่มเครื่องดื่ม คาดอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจากต้นทุนวัตถุดิบและแพคเกจจิ้งที่เริ่มลดลง และอัตราการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นปัจจุบัน 81% เกิดการประหยัดขนาด (economy of scale)

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” คาดแนวโน้มผลประกอบการเติบโตต่อเนื่องจากการทำตลาดและพัฒนาสินค้าใหม่ และการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ราคาเป้าหมายใหม่จากการปรับประมาณการอยู่ที่ 97 บาท จาก 67.75 บาท อ้างอิง PER+0.5STD เฉลี่ยที่ 31X จากเดิม PER 25X จากโอกาสการเติบโตของตลาดส่งออกที่ยังมีอีกมาก และเทียบเท่า PEG 0.97X (eps growth = 32% (CAGR3Y) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย PER23F อยู่ที่ 24x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมอยู่ที่ 29x, คาด Dividend Yield 23F อยู่ที่ 3.1% ROE 23F อยู่ที่ 27.4X มากกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 19X ฐานะการเงินแข็งแกร่ง D/E เพียง 0.3X

ความเสี่ยง : เศรษฐกิจ, ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น