ภาพรวมอุตสาหกรรมสื่อโฆษณานอกบ้านฟื้นตัวสวนกระแสสื่อโฆษณารวมที่ลดลง
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จาก 1) กำไรสุทธิ 1Q23 เพิ่มขึ้น YoY จากอัตราการใช้สื่อโฆษณานอกบ้านกลับมาเพิ่มขึ้น แต่ลดลง QoQ จากช่วง low season ตามภาพรวมอุตสาหกรรม 2) แนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q23F คาดจะเพิ่มขึ้น QoQ จากอัตราการใช้จ่ายสื่อโฆษณาเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง เราคาดกำไรสุทธิทั้งปีเติบโตจากการใช้ชีวิตประจำวันนอกบ้านกลับมาปกติ การท่องเที่ยวฟื้นตัว ส่งผลต่อรายได้กลุ่มสื่อโฆษณานอกบ้านเพิ่มขึ้น และรายได้จากการจัดกิจกรรมเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะกีฬามวย, Asian game เป็นต้น

ผลประกอบการ 1Q23 เติบโต YoY แต่ลดลง QoQ จาก low season
PLANB ประกาศกำไรสุทธิ 1Q23 ที่ 132 ล้านบาท (+27% YoY, -45% QoQ) เพิ่มขึ้น YoY จากรายได้เติบโตทุกกลุ่มจากสื่อโฆษณานอกบ้านและธุรกิจ marketing engagement แต่ลดลง QoQ จากช่วง low season โดยรายได้รวม 1Q23 เพิ่มขึ้น +43%YoY, -14%QoQ จาก 1) ธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้านที่เติบโตตามภาพรวมอุตสาหกรรมสื่อนอกบ้านที่เพิ่มขึ้นหลังจากสถานการณ์ COVID-19 ผ่อนคลายลง แต่ลดลง QoQ จากช่วง low season อัตราการใช้สื่อโฆษณาอยู่ที่ 65% จาก 52.1% YoY, 71.9% QoQ 2) รายได้ธุรกิจ marketing engagement เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ ตามรายได้ธุรกิจ sport marketing กีฬาฟุตบอล กีฬามวย และ sponsorship จากรายการ t-sport จากการถ่ายทอดสด และรายได้บริหารศิลปิน BNK48 เพิ่มขึ้นจากจัดกิจกรรมเริ่มกลับมาหลังการผ่อนคลายมาตรการป้องกันโควิด-19 อัตรามาร์จิ้น ลดลงเนื่องจากตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น และการรับรู้ค่าเช่า ค่าเสื่อม ภาษีป้าของ AQUA เต็มไตรมาสรวมถึงค่าไฟที่เพิ่มขึ้นประมาณ 32 ล้านบาท และมีรายการพิเศษ one-time รวม 18 ล้านบาท จาก การบันทึก write off สำนักงานเก่าและการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายใกล้เคียง YoY ส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิ 1Q23F อยู่ที่ 7.6% จาก 8.6% YoY และ 11.9% QoQ

แนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q23F คาดเพิ่มขึ้น QoQ จากอัตราการใช้สื่อโฆษณาเริ่มเพิ่มขึ้น
แนวโน้มผลประกอบการ 2Q23F คาดเพิ่มขึ้น QoQ จากอัตราการใช้สื่อโฆษณาเริ่มเพิ่มขึ้น โดยเดือนเม.ย. อยู่ที่ระดับ 64-65% แล้ว และคาด 3Q23F จะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากการรับรู้รายได้จาก sponsorships และการถ่ายทอดสดกีฬา Asian game (บริษัทคาดรายได้รวม 650 ล้านบาท) เราคาดอัตราการใช้สื่อโฆษณาทั้งปีจะกลับไปที่ระดับก่อนโควิด สำหรับ marketing engagement คาดเพิ่มขึ้นจากการจัดกิจกรรมกีฬาฟุตบอล มวย และ e-sport รวมถึงธุรกิจบันเทิง BNK48 คาดอัตรามาร์จิ้นเพิ่มขึ้นตามรายได้ที่เพิ่มขึ้นได้ economy of scale จากต้นทุนส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่ และคาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายใกล้เคียงเดิม เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 10.7 บาท (อ้างอิงวิธี DCF, WACC 8%) ราคาหุ้นปัจจุบันมี PER23F ที่ 42.9X คาด Div.Yield 23F ที่ 2.1% สถานะการเงินแข็งแกร่งมี D/E23F ที่ 0.13x

ความเสี่ยง : ภาพรวมเศรษฐกิจชะลอตัวส่งผลต่อการใช้จ่ายโฆษณา