เจริญโภคภัณฑ์อาหาร

ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
ประเด็นหลัก: อุปทานหมูไทยในปี 2023 คาดว่าจะกลับไปที่ 17.5 ล้านตัว ส่งผลให้ราคาหมูไทยลดลงมาอยู่ที่ 76 บาท/กก. ณ ปัจจุบัน ผู้บริหารมองว่าถ้า ASF กลับมาระบาดมากขึ้นใน 2H23 และมีความเสียหายเยอะ ราคาหมูไทยอาจปรับตัวเพิ่มขึ้นจากปัจจุบัน แต่ถ้าความเสียหายน้อย ราคาอาจทรงตัว ราคาหมูเวียดนามฟื้นตัวเล็กน้อยจาก 5 หมื่นดอง/กก. ใน 1Q23 มาอยู่ที่ 5.4 หมื่นดอง/กก. ณ ปัจจุบันเนื่องจากกำลังซื้อที่เริ่มกลับมา ผู้บริหารมองว่า ทิศทางการฟื้นตัวของราคาหมูเวียดนามน่าจะต่อเนื่องไปใน 2Q23 และใน 2H23 ผู้บริหารยังคงมองว่าราคาหมูจีนมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นจากรัฐบาลจีนที่คาดว่าจะเข้าแทรกแซงซื้อหมูเข้าสต็อกเพิ่มขึ้น บวกกับคาดว่ามาร์จิ้นของ CTI มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น เนื่องจากต้นทุนเลี้ยง/หน่วยที่จะลดลงจากการผลิตเต็มคาปาซิตี้และการหันไปทำสินค้าชำแหละและแปรรูปมากขึ้นใน 2H23 ตลาดไก่ส่งออกมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นในช่วง 2H23

โดยผู้บริหารเห็นคำสั่งซื้อจากตปท. ที่จะเพิ่มขึ้นใน 2H23 จากปริมาณสต็อกของลูกค้าที่เริ่มลดลงใน 2Q23 เห็นออเดอร์ที่เข้ามาในเดือนพ.ค.-มิ.ย. เพิ่มขึ้นและคาดว่าออเดอร์จากญี่ปุ่นจะเพิ่มขึ้นใน 2H23 วอลุ่มส่งออกมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีก 5-7% ใน 2H23 ราคาหมูกัมพูชาคาดผ่านจุดต่ำสุดไปใน 1Q23 และดีขึ้นใน 2Q23 และใน 2H23 ในขณะที่ HyLife และ Bellisio จะยังคงไม่กำไรภายในปี 2023 แต่จะเห็นภาพของผลขาดทุนที่ลดลงใน 2Q23 และใน 2H23

คำแนะนำพื้นฐาน: เรามองว่าผลประกอบการหลักถ้าเปรียบเทียบ YoY ในช่วง 2Q23-3Q23 จะยังคงแย่ลง YoY เนื่องจากฐานกำไรหลักในช่วง 2Q22-3Q22 ที่สูงมาก ดังนั้นภาพของการฟื้นตัวจึงเป็นเพียงแค่การกลับไปขาดทุนลดลง QoQ ใน 2Q23 และการพลิกกลับไปกำไรหลัก QoQ ใน 3Q23 แม้ว่าสัญญาณราคาหมูจีนจะยังคงไม่ฟื้นตัว ณ ปัจจุบัน แต่เราเริ่มเห็นสัญญาณของราคาหมูเวียดนามที่กลับมาฟื้นตัวบ้างในเดือนพ.ค. และเนื่องจากขาดทุนหลักใน 1Q23 ที่มากกว่าคาด เราจึงอยู่ระหว่างการปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2023 ลงจากเดิม ถึงแม้ว่าเรายังคงคำแนะนำ TRADING BUY