Equality for All
TRUE : บมจ.ทรู คอร์ปอเรชั่น
รายงานกำไรปกติ 3Q26 ต่ำกว่าคาด : TRUE รายงานกำไรปกติ 3Q26 เท่ากับ 6,670 ลบ. (+1.8% q-q, +324.0% y-y) ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาดราว 4.7% หากไม่รวมรายการพิเศษ ส่งผลให้กำไรสุทธิ เท่ากับ 6,963 ลบ. (+3.4% q-q, +50.6% y-y) โดยรายได้จากการให้บริการ (ไม่รวมรายได้ค่าเชื่อมต่อโครงข่าย IC) เท่ากับ 41,631 ลบ.(+0.6% q-q, +0.9% y-y) แบ่งตามประเภทธุรกิจดังนี้
ธุรกิจโทรศัพท์มือถือ : รายได้ 3Q26 เท่ากับ 33,215 ลบ. (+0.8% q-q,+2.8% y-y) หนุนจากการเพิ่มขึ้นของจำนวนผู้ใช้บริการทั้งระบบรายเดือนและเติมเงิน ประกอบกับรายได้เฉลี่ยต่อเลขหมาย (APRU) ระบบเติมเงินปรับตัวเพิ่มขึ้น ซึ่งสามารถชดเชยการลดลงของ APRU ระบบรายเดือน จากการเข้ารวมโครงการ “เรียนได้ทุกที่ ทุกเวลา” ของกระทรวงศึกษาธิการ
ธุรกิจออนไลน์ : รายได้ 3Q26 เท่ากับ 6,582 ลบ. (+0.6% q-q,+1.1% y-y) จาก APRU และจำนวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้น
ธุรกิจ Pay TV : คาดรายได้ 3Q26 เท่ากับ 1,139ลบ. (-0.5% q-q, -34.1% y-y) จากการลดลงของธุรกิจดนตรีและบันเทิง ตามปัจจัยฤดูกาล
สำหรับ EBITDA Margin ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 68.4% จาก 65.3% ในปีก่อน จากรายได้ที่เติบโตต่อเนื่อง ประกอบกับการรับรู้ผลประโยชน์จากการควบรวมกิจการ และการรักษาวินัยทางการเงิน
คงประมาณการกำไรปกติ 2026 โต y-y : คาดกำไรปกติปี 2026 เท่ากับ 27,626 ลบ. (+199.0%) หนุนจากรายได้จากการให้บริการ (ไม่รวมรายได้ค่าเชื่อมต่อโครงข่าย IC) คาดอยู่ที่ 166,444 ลบ. (+1.0% y-y) สอดคล้องประมาณการรายได้หลักปี 2026 ของ TRUE คาดเพิ่มขึ้น 1-2% y-y หนุนจากโมเมนตัมการเติบโตของธุรกิจโทรศัพท์มือถือและธุรกิจออนไลน์ ตามการขยายตัวของผู้ใช้บริการ และ ARRU นอกจากนี้คาดธุรกิจ Pay TV เติบโตจากการต่ออายุโครงการ USO
สำหรับ EBITDA Margin คาดปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 69.3% จาก 63.7% ในปีก่อน หนุนจาก (1) แนวโน้มการลดลงของต้นทุนทางการเงิน จากการออกหุ้นกู้ใหม่ที่มีต้นทุนต่ำและการไถ่ถอนหุ้นกู้เดิม (2) การสิ้นสุดสัญญาให้บริการโรมมิ่งคลื่น 850 MHz แก่ NT ซึ่งเป็นสัญญาที่มีต้นทุนการได้มาของสัญญาในระดับสูง และ (3) แนวโน้มการลดลงของค่าเสื่อมราคา

มองบวกระยะยาว
“หลังจากการประชุม Group Conference Call เรามีมุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานในช่วงที่เหลือของปี จากการเติบโตของรายได้หลัก ประกอบกับแนวโน้มการลดลงของต้นทุนและค่าเสื่อมราคา คาดหนุนEBITDA Margin ปรับตัวดีขึ้น นอกจากนี้ TRUE ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลงวด 3Q26 เป็นเงินสด 0.16 บาท/หุ้น โดยขึ้น XD วันที่ 13 พ.ย. 2026 และจ่ายเงินปันผล 1 ธ.ค. 2026 โดยเราคาด 2H26 จ่ายเงินปันผล 0.31 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield 2.7%”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th

ศิริวรรณ สุทธิช่วย
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
siriwan.su@liberator.co.th