Equality for All

GPSC : บมจ.โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่
3Q26 คาดกำไรหดตัว y-y และ q-q จากต้นทุนก๊าซเพิ่มขึ้น : 3Q26 คาดกำไรสุทธิหดตัว y-y และ q-q แม้ว่าค่า Ft จะปรับขึ้น 2.17 สตางค์/kWh แต่ต้นทุนก๊าซเพิ่มขึ้น 11% q-q ทำให้แนวโน้มกำไรลดลง คาดปริมาณขายไฟรวมลดลง 5% q-q แยกตามธุรกิจดังนี้
โรงไฟฟ้า IPP คาดปริมาณขายไฟลดลง 12% q-q อยู่ที่ 1,602 GWh โดยโรงไฟฟ้า GLOW เดินเครื่องเพียง 2 วัน ขณะที่ห้วยเหาะการเรียกไฟกลับสู่ภาวะปกติ
โรงไฟฟ้า SPP คาดปริมาณขายไฟ -1% q-q จากความต้องการไฟฟ้าของลูกค้าอุตสาหกรรม (IU) ลดลง 1% q-q ขณะที่การขายไอน้ำลดลง 1% q-q เช่นกัน
อัตรากำไรขั้นต้น คาดลดลง q-q หลัก ๆ จากการดำเนินงานของ SPP ที่ลดลงตามต้นทุนเพิ่มขึ้น
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร คาดทรงตัว q-q ส่วนดอกเบี้ยจ่ายลดลง q-q จากการจ่ายคืนหนี้และอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง
ส่วนแบ่งกำไรจากบ. ร่วม คาดอยู่ที่ 183 ลบ. ดีขึ้นทั้ง y-y และ q-q โดยหลักจากรับรู้กำไรไซยะบุรีเพิ่มขึ้น q-q ตามปริมาณน้ำเพิ่มขึ้น ส่วน AEPL จาก low season ทำให้ค่าความเข้มแสง (CUF) อยู่ที่ 15.5% ขณะที่ CFXD CUF อยู่ที่ 26%
คาดกำไรปกติอยู่ที่ 1,274 ลบ. -27% q-q แต่มีรายการพิเศษจากการขายโรงไฟฟ้า SYE จำนวน 222 ลบ. และมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจากเงินบาทอ่อนค่า 32 ลบ. ทำให้คาดจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 1,526 ลบ. -12% q-q
คงประมาณการไว้ดังเดิม : แนวโน้ม 4Q26 เราคาดว่าจะได้รับผลกระทบจากต้นทุนก๊าซที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ปริมาณขายไฟทรงตัว เรายังคงประมาณการไว้ดังเดิมภายใต้กำไรสุทธิ 6,381 ลบ.

ยังเติบโตตามภาพใหญ่
“ แม้ระยะสั้นการดำเนินงานจะย่อลงตามต้นทุนที่เร่งตัวขึ้น แต่เราคาดว่าภาพระยะยาวยังเป็นไปตามแผน รวมถึงความพร้อมของบ. สำหรับ PDP ฉบับใหม่ และลูกค้า Data center ที่จะเป็นปัจจัยบวกต่อการดำเนินงานนอกจากธุรกิจปัจจุบันซึ่งคาดจะใกล้มีผลแล้ว
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” รองรับแผน PDP และ Data center ที่รองรับการเติบโตในอนาคต แต่ราคาก๊าซธรรมชาติที่เร่งตัวขึ้นเป็นปัจจัยกดดันต่อราคาหุ้น ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th