KBANK : ผลประกอบการและประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ (3Q26)

KBANK รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 อยู่ที่ 1.27 หมื่นล้านบาท (-2% YoY/-4% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเราเล็กน้อย 2% และสูงกว่า Bloomberg consensus 3% โดยมีปัจจัยหลักจากกำไรจาก FVTPL กำไรจากเงินลงทุน และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (Opex) ที่ลดลง

มุมมองของเราหลังการประชุม : ยังคงมีมุมมองเชิงบวก ประเด็นสำคัญจากการประชุมสอดคล้องกับความคาดหวังของเรา โดยคาดว่าผลประกอบการทางการเงินในปีนี้จะอยู่ในระดับที่ดี ซึ่งน่าจะช่วยให้ธนาคารสามารถจ่ายเงินปันผลได้อย่างน้อยในระดับที่ทรงตัว

ประเด็นสำคัญจากผู้บริหาร
• ผู้บริหารพึงพอใจกับผลการดำเนินงานทางการเงินนับตั้งแต่ต้นปี และมองว่าเป้าหมายสำหรับปี FY26E ที่ให้ไว้เมื่อต้นปียังคงมีความเป็นไปได้ที่จะบรรลุเป้าหมาย โดยผลประกอบการบางรายการ โดยเฉพาะรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยสุทธิ (Non-NII) อาจออกมาดีกว่าเป้าหมายด้วย

ธุรกิจสินเชื่อ
• การเติบโตของสินเชื่อในปีนี้สูงกว่าที่คาด โดยเพิ่มขึ้น 3.6% YTD หรือ 6.3% YoY เทียบกับเป้าหมายการเติบโต 0–2% ซึ่งมีแรงขับเคลื่อนจากสินเชื่อภาคธุรกิจ แม้ผู้บริหารยังคงเป้าหมายเดิม แต่คาดว่าการเติบโตของสินเชื่ออาจสูงกว่าเป้าหมาย และอาจสิ้นปีด้วยอัตราการเติบโตใกล้เคียงกับระดับของไตรมาสนี้
• เนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อมาจากกลุ่มลูกค้าภาคธุรกิจเป็นหลัก อัตราผลตอบแทนจากสินเชื่อ อาจเผชิญแรงกดดันเล็กน้อย ธนาคารจะพยายามควบคุมต้นทุนเงินทุนเพื่อช่วยรองรับส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM)

คุณภาพสินทรัพย์
• ผลกระทบจากน้ำท่วม : เหตุการณ์น้ำท่วมส่งผลกระทบต่อ 11 จังหวัด โดยอาจกระทบสินเชื่อโดยรวมของ KBank น้อยกว่า 5% อย่างไรก็ตาม ลูกค้าที่ได้รับผลกระทบและมีสิทธิ์เข้าร่วมมาตรการช่วยเหลือมีไม่ถึง 1% ที่ยื่นขอความช่วยเหลือ จึงทำให้แนวทางคาดการณ์ Credit Cost ตลอดทั้งปียังคงเดิม สินเชื่อปรับโครงสร้างหนี้เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยใน 3Q26 โดยเพิ่มขึ้น 2 พันล้านบาท มาอยู่ที่ 2.26 แสนล้านบาท
• แม้ Coverage Ratio จะเพิ่มขึ้น แต่ผู้บริหารยังคงระมัดระวังต่อแนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ เนื่องจากความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคมีความผันผวน และธนาคารจำเป็นต้องตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตอย่างรอบคอบ ผู้บริหารคาดว่า Credit Cost อาจยังอยู่ที่ระดับสูงของกรอบเป้าหมายที่ 160 bps ในระยะนี้

รายได้ค่าธรรมเนียม
• หากไม่รวมผลกระทบจากการปรับลดค่าธรรมเนียมของ ธปท. รายได้ค่าธรรมเนียมยังคงลดลงเล็กน้อย QoQ โดยลดลงเพียงไม่กี่ร้อยล้านบาท เทียบกับตัวเลขรายได้ค่าธรรมเนียมที่รายงานซึ่งลดลง 550 ล้านบาทใน 3Q26
• ค่าธรรมเนียมมาตรฐาน 19 ประเภทของธนาคารแห่งประเทศไทยทยอยเริ่มมีผลตั้งแต่ 3Q ต่อเนื่องถึง 4Q โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 1 ต.ค. เป็นต้นไป คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิหลังหักภาษีตลอดทั้งปีประมาณ 2–3%

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (Opex)
• Opex อาจเพิ่มขึ้นใน 4Q26 จากปัจจัยตามฤดูกาล เช่น ค่าใช้จ่ายด้านการตลาดประจำปี การลงทุนด้าน IT และค่าใช้จ่ายอื่น ๆ
• การลดลงของ Opex ไม่ได้เกิดจากการลดทอนการลงทุนด้าน IT ที่จำเป็น โดยเฉพาะด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ การใช้จ่ายด้าน IT ยังคงเป็นไปตามแนวทางทั่วไปที่กำหนดให้มีค่าใช้จ่ายลงทุน (Capex) ราว 3–5% ของรายได้รวม และค่าใช้จ่ายด้าน IT รวมประมาณ 8–10% โดยการลงทุนในด้านการเตรียมข้อมูล โครงสร้างพื้นฐาน และ AI จะต้องผ่านการประเมินความคุ้มค่าทางธุรกิจอย่างเข้มงวด โดยพิจารณาจากผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) วัตถุประสงค์และผลลัพธ์หลัก (OKR) รวมถึงตัวชี้วัดผลการดำเนินงาน (KPI)

การบริหารจัดการเงินกองทุน
• การลดลงของอัตราส่วนเงินกองทุนชั้นที่ 1 (Tier-1 Ratio) เกิดจากการที่ธนาคารปรับแนวทางการบันทึกเงินกองทุนใหม่ โดยปัจจุบันจะบันทึกเงินกองทุนใหม่ เช่น เงินทุนจากกำไรสุทธิที่ทำได้ตั้งแต่ต้นปี เพียงปีละครั้ง จากเดิมปีละสองครั้ง เนื่องจากธนาคารจ่ายเงินปันผลในสัดส่วนสูงในปีนี้ Tier-1 Ratio จึงลดลง อย่างไรก็ตาม หากรวมเงินกองทุนที่เกิดขึ้นใหม่ซึ่งยังไม่ได้บันทึกเข้าไปด้วย อัตราส่วนดังกล่าวจะเพิ่มขึ้น 0.8 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งใกล้เคียงกับระดับการเพิ่มขึ้นของปีก่อน
• แม้พิจารณาปัจจัยทั้งหมดที่อาจส่งผลต่อเงินกองทุนในระยะข้างหน้า ทั้งแนวโน้มสินเชื่อและการปรับปรุงกฎเกณฑ์ด้านเงินกองทุน ฝ่ายบริหารยังเชื่อว่าธนาคารสามารถรักษาระดับการจ่ายเงินปันผลให้อยู่ในระดับใกล้เคียงเดิมได้

ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ KBANK โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 290.00 บาท