MTC
เมืองไทย แคปปิตอล
ตลาดรับรู้ความกังวลไปแล้ว ขณะที่กำไรจ่อทำสถิติใหม่

เราประเมินว่าราคาหุ้น MTC ปรับลง 15% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา เกิดจากความกังวลเรื่องคุณภาพสินทรัพย์ทั้งจากเงินเฟ้อ รวมถึงน้ำท่วมในกรุงเทพฯ และพื้นที่ใกล้เคียง ซึ่งเรามองว่าตลาดกังวลมากเกินไป ขณะที่แนวโน้มกำไรยังแข็งแกร่ง โดยเราคาดกำไรจะขึ้นทำ new high ทั้งใน Q3 และ Q4 ปีนี้ ขณะที่ valuation ปี 2027 มี PE เพียง 7.5 เท่า เทียบกับ EPS growth ราว 12% ทำให้เรามองว่าเป็นโอกาสในการเข้าลงทุน จาก 3 เหตุผล

1) เราประเมินว่าผลกระทบจากน้ำท่วมน่าจะจำกัดกว่ากรณีหาดใหญ่ในช่วงปลายปีที่แล้วมาก โดยแม้เหตุการณ์หาดใหญ่จะรุนแรง แต่ credit cost เฉลี่ยของ MTC ใน 4Q25–1Q26 อยู่ที่เพียง 2.34% ลดลง 14bps จาก 3Q25 ทำให้เราคาดว่า MTC จะบริหารจัดการคุณภาพสินทรัพย์ได้

2) เราคาดว่าคุณภาพสินทรัพย์ใน 3Q26 ยังทรงตัวได้ดี เพราะ MTC ยังเข้มงวดกับการปล่อยสินเชื่อใหม่ และยังมีมาตรการ ไทยช่วยไทยพลัส อีกด้วย นอกจากนี้ เรายังเห็นคุณภาพสินทรัพย์ในกลุ่มสินเชื่อรายย่อยของ TISCO ปรับตัวดีขึ้นอีกด้วย ณ สิ้น 3Q26 และ

3) เราคาดกำไรของ MTC จะขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ใน 3Q26 ที่ 2 พันล้านบาท หนุนจากสินเชื่อเติบโตได้ต่อเนื่อง และ NIM ที่ดีขึ้น ขณะที่ credit cost คาดอยู่ที่ 2.45% ลดลง 21bps YoY แต่จะเพิ่มขึ้น 11bps QoQ และเราคาดทิศทางกำไร 4Q26 ก็จะขึ้นทำ new high ต่อเนื่องจาก สินเชื่อและ NIM ขยายตัว