AOT
ท่าอากาศยานไทย
Site Visit ภูเก็ต ย้ำศักยภาพการเติบโต ระยะยาวยังมี Upside
เราเข้าร่วม Site Visit สนามบินภูเก็ต และยังคงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมคง Top Pick ของกลุ่มท่องเที่ยว และราคาเป้าหมาย 68 บาท โดยมองว่าประเด็นการลงทุนไม่ได้มีเพียงผลบวกจากการปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสาร (PSC) แต่ยังมี Upside เพิ่มเติมจากการเพิ่มรายได้ ลดต้นทุน และโครงการขยายสนามบินที่ทยอยมีความชัดเจนมากขึ้น
ผู้บริหารเปิดเผยว่า บริษัทอยู่ระหว่างศึกษา การปรับขึ้นค่าบริการด้านการบิน (Landing & Parking Fee) เพื่อเพิ่มรายได้ในอนาคต ควบคู่กับการปรับโครงสร้างองค์กรและนำเทคโนโลยีเข้ามาช่วยลดต้นทุน ซึ่งเป็น Upside ที่ BLS ยังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการปัจจุบัน
สำหรับปัจจัยหนุนในช่วง 2H26 ได้แก่ การเสนอ ครม. อนุมัติผู้ให้บริการภาคพื้นรายที่ 3 (AOTGA) รวมถึงสัญญาณความต้องการเดินทางที่ยังแข็งแกร่ง โดยยอดจอง Winter Slot เบื้องต้นยังเติบโต 2% YoY แม้ผู้บริหารยังคงเป้าผู้โดยสารปี FY2027 เติบโตเพียง 2-4% YoY จากความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ ขณะที่ เรายังคงประมาณการที่ 5% YoY และยังไม่เห็นความจำเป็นต้องปรับลดประมาณการ
ด้านการลงทุน บริษัทเตรียมเสนอ ครม. อนุมัติโครงการ Suvarnabhumi East Expansion, Don Mueang Phase 3 และ Phuket Phase 2 โดยแผนล่าสุดทำให้บางโครงการ โดยเฉพาะ ดอนเมือง Phase 3 เลื่อนเปิดใช้งานเป็นปี 2034 ซึ่งช่วยกระจายรอบการลงทุน (Capex Cycle) ออกไปและลดแรงกดดันต่อกระแสเงินสดในแต่ละปี
ส่วนการลงพื้นที่ยังสะท้อนว่า สนามบินภูเก็ตกำลังติดข้อจำกัดด้าน Capacity มากกว่า Demand โดยปัจจุบันรองรับผู้โดยสารประมาณ 17.3 ล้านคนต่อปี สูงกว่าความจุที่ออกแบบไว้ 12.5 ล้านคน หรือใช้งานถึง 138% ของศักยภาพ บริษัทจึงเดินหน้าโครงการ Phase 2 ทั้งการเพิ่มอาคารผู้โดยสาร หลุมจอด และการปรับปรุงระบบรันเวย์ ซึ่งจะช่วยเพิ่มขีดความสามารถรองรับผู้โดยสารเป็น 18-28 ล้านคนต่อปี ในอนาคต