BA
(Visit Note)
การบินกรุงเทพ
แนวโน้ม 2Q26 ชะลอตัว ช่วง high season ของ สมุยจะหนุนการฟื้นตัวใน 3Q26
BA รายงานกำไรจากการดำเนินงาน 1Q26 ที่ 2,587 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY และ 214% QoQ หนุนโดยจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น (QoQ), อัตรากำไรที่สูงขึ้น (YoY & QoQ), และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง (YoY & QoQ) ผลการดำเนินงาน 2Q26 จากการประเมินเบื้องต้น มีแนวโน้มชะลอตัวตามปัจจัยฤดูกาลและต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้น การปรับขึ้นค่าโดยสารช่วยบรรเทาผลกระทบได้บางส่วน และช่วง high season ของการท่องเที่ยวเกาะสมุยน่าจะหนุนผลการดำเนินงาน 3Q26 ให้เติบโต QoQ

สำหรับปี 2026 บริษัทยังคงเป้าหมายจำนวนผู้โดยสารจะทรงตัว YoY ที่ระดับ 4.3 ล้านคน ณ ปัจจุบัน ยังไม่เห็นผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อยอดการจองที่นั่ง (BA มีสัดส่วนรายได้ผู้โดยสารจากจุดขายยุโรป 53% และตะวันออกกลาง 5% ใน 1Q26) โดยยอดจองตั๋วล่วงหน้าช่วงเดือน มิ.ย.-ก.ย. 2026 เติบโต 1% YoY ในขณะที่เส้นทางบินในประเทศและต่างประเทศอื่นๆ หดตัวลง จากต้นทุนน้ำมัน บริษัทได้ปรับลดเที่ยวบินเพื่อให้สอดคล้องกับอุปสงค์และทยอยปรับราค่าบัตรโดยสารขึ้น 2-11% รวมทั้งมีการทำ fuel hedging ไปแล้ว ~25% อย่างไรก็ตาม ยังต้องจับตาผลกระทบจากสงครามใกล้ชิด

Our view: ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา Consensus ปรับประมาณการกำไรสุทธิของ BA ปี 2026 ลงแล้ว 20% ปัจจุบัน BA จะซื้อขายที่ PER ปี 2026 ที่ 9.6 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของสายการบินในภูมิภาคเอเชียที่ 11.0 เท่า แต่ความน่าสนใจของหุ้น น่าจะรอผ่าน 2Q26 ค่อยกลับมาเล่นดักผลการดำเนินงาน 3Q26 ที่จะฟื้น