เมืองไทย แคปปิตอล

(0) MTC รายการกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1.8 พันล้านบาท (เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด) ขึ้นทำจุดสูงสุดรายไตรมาส โดยกำไรเพิ่มขึ้น 15% YoY และ 3% QoQ จากสินเชื่อเติบโตและ credit cost อ่อนตัวลง โดยข้อดีที่เราเห็นในไตรมาสนี้ คือการตั้งสำรองหนี้ฯ ที่น้อยกว่าคาด แต่ข้อเสียก็คือเราเห็นสินเชื่อเติบโตในอัตราที่ชะลอตัวลง QoQ เช่นกัน แนวโน้ม 1Q26 คาดกำไรหลัก คาดเติบโต YoY ทรงตัว QoQ ปรับประมาณการกำไรปี 2026 ขึ้น 3% (เป็นเติบโต 12% YoY) อีกทั้ง MTC มีหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดในปีนี้ราว 2.8 หมื่นล้าน โดยเราประเมินว่าบริษัทจะสามารถออกหุ้นกู้ออกมาทดแทนได้ทั้งหมด ผลบวกจากการได้ปรับอันดับเครดิตขึ้นเป็น A- ตั้งแต่ก.ย. 2024 ทำให้บริษัทประกันชีวิตสามารถลงทุนได้มากขึ้น เพราะบริษัทประกันชีวิตจะเน้นลงทุนตราสารหนี้ที่มีอันดับเครดิต A- และหรือสูงกว่าเป็นหลัก และอายุเฉลี่ยของหุ้นกู้ที่ออกใหม่ของ MTC ก็ยาวขึ้นจากราว 4 ปีเป็น 5 ปีด้วย เรายังแนะนำ ซื้อ กำหนดราคาเป้าหมายใหม่ 46 บาท โดยราคาหุ้นปัจจุบันมี valuation ถูก โดยมี PEG ratio เพียง 0.9 เท่า