Equality for All
OKJ : บมจ. ปลูกผักเพราะรักแม่

กำไร 4Q25 ไม่สวยเหมือนที่เคยคาด : เราคาดกำไรปกติที่ 16 ลบ. แนวโน้มหดตัว -8.5% q-q และ -59.7% y-y จากที่เคยคาดว่ากำไรจะฟื้น q-q ส่วนรายได้คาดจะทรงตัวทั้ง q-q และ y-y อยู่ที่ 713 ลบ. แบ่งตามแบรนด์ดังนี้

Ohkajhu คาดรายได้ทรงตัวทั้ง q-q และ y-y ที่ 600 ลบ. ขยายเพิ่ม +1 สาขา q-q และ +4 สาขา y-y เป็น 45 สาขา เราคาด SSSG ยังติดลบที่ -16.5% ซึ่งเป็นสมมติฐานจากข้อมูลในการประชุมนักวิเคราะห์ครั้งก่อน และคาดยังรับรู้รายได้จากการส่งแรปเสิร์ฟบนเที่ยวบินการบินไทยราว 25 ลบ.

Oh! Juice คาดรายได้อยู่ที่ 97 ลบ. หดตัว -5.5% q-q แม้ขยายเพิ่ม +1 สาขา q-q เป็นผลจากรายได้ต่อสาขาคาดหดตัว -9.2% q-q และ -50.2% y-y เหลือ 3.8 ลบ./ สาขา จากการแข่งขันสูง แต่คาดรายได้ขยายตัว +15.5% y-y จากการขยาย +11 สาขา y-y เป็น 26 สาขา

Joe Wings คาดรายได้อยู่ที่ 15 ลบ. ขยายตัว +34.6% q-q จากการขยาย +3 สาขา q-q เป็น 5 สาขา เราคาดรายได้ต่อสาขายังทรงตัว q-q ที่ 5.5 ลบ./ สาขา
เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 42.0% ทรงตัว q-q แต่หดตัว -188 bps y-y หลักๆจากยอดขายต่อสาขาหดตัวตามภาวะเศรษฐกิจ นอกจากนี้ OKJ เปิดครัวกลางใหม่ช่วงสิ้นปี 2025 ซึ่งอาจมีคชจ. ในช่วงเปิด โดยเราไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการ

ปรับประมาณการลง : เราปรับกำไรสุทธิคาดการณ์ปี 2025-26 ลง -10.0% และ -14.2% เหลือ 122 ลบ. และ 132 ลบ. ตามลำดับ จากแนวโน้ม 4Q25 แย่กว่าที่เคยคาด และปี 2026 ยังมีความไม่แน่นอนสูง ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 3.50 บาท/ หุ้น เปลี่ยนคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ขาย”

รอเห็นสัญญาณฟื้น
“ เรามองแนวโน้มกำลังซื้อในไทยช่วง 1H26 เริ่มแผ่วลง โดยดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคเดือนธ.ค. กลับมาหดตัวเหลือ 51.9 จุด หลังฟื้นตัวต่อเนื่อง 3 เดือนเป็น 53.2 จุดในเดือนพ.ย. (ที่มา : UTCC) อาจกระทบต่อ OKJ จากการดำเนินงานปกติของบ. ที่หดตัวต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 3 เราแนะนำ “ขาย” จนกว่าจะเห็นสัญญาณฟื้นตัวที่มีนัยสำคัญ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th