LIB Alert
CFP ชัดเจนมากขึ้น
หลังการประชุมนักวิเคราะห์ เรามีมุมมอง “ดีขึ้น” ต่อโครงการ CFP ที่มีความคืบหน้ามากขึ้นในส่วนผู้รับเหมารายใหม่ และคาดว่าการก่อสร้างจะเสร็จเร็วกว่าแผนเดิมราว 1 ไตรมาส และช่วยลดต้นทุนลงราว 250-300 ล้านเหรียญซึ่งจะเห็นทั้งความคืบหน้าและความชัดเจนมากขึ้นในโครงการดังกล่าว ขณะที่ในส่วนการลดหนี้ยังทำต่อเนื่องผ่านโครงการ Asset monetization เพื่อให้ Net debt/EBITDA ไม่เกินเกณฑ์การจัดอันดับของบ. จัดอันดับเครดิต ซึ่งทำได้แล้ว เรายังชอบกลุ่มโรงกลั่น จากแนวโน้มการดำเนินงานที่ยังดีต่อเนื่อง และยังมีปัจจัยบวกเฉพาะตัวที่เป็นตัวขับเคลื่อนราคาหุ้น

วานนี้ ผบห. ชี้แจงโครงการ CFP ว่ามีความคืบหน้ามากขึ้นทั้งในส่วนผู้รับเหมารายใหม่ที่ได้แล้ว และคาดว่าโครงการดังกล่าวจะแล้วเสร็จก่อนกำหนดราว 1 ไตรมาส คาดจะเริ่มผลิต (COD) ราว 3Q2028 และจะประหยัดเงินลงทุนไปราว 250-300 ล้านเหรียญ ซึ่งพบว่ามีความคืบหน้าของโครงการมากขึ้น

Asset monetization ปัจจุบันอาจไม่มีความจำเป็นทำเพิ่ม แต่หากจะทำเพิ่มเพื่อให้บ. มีสถานะที่แข็งแกร่งมากขึ้นและสอดคล้องกับกลยุทธ์ระยะยาวของบ.ที่จะดำเนินต่อ
Net Debt/EBITDA ทำได้ตามเกณฑ์ของบ. จัดอันดับเครดิตแล้ว โดยสิ้น 3Q25 อยู่ที่ 5.8x จากหนี้ที่ลดลง

คำแนะนำ : เรายังมีมุมมองต่อการดำเนินงานกลุ่มโรงกลั่นจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ยังอยู่ในระดับสูงจากการปิดโรงกลั่นทั้งในยุโรปและสหรัฐ อีกทั้งในช่วง 1Q26 ปกติจะมีการหยุดซ่อมตามแผนจะทำให้อุปทานหายไปซึ่งยังเป็นปัจจัยบวกต่อราคาผลิตภัณฑ์ กลยุทธ์การลงทุนยังเก็งกำไรตามงบที่ดี และโครงการ CFP ที่ชัดเจนมากขึ้น

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th